主题：中国国航:净利润大增存隐忧


　　中国国航(601111 )今年上半年实现净利润29.26亿元，同比增长151.03%。为业绩做出大部分贡献的是公允价值变动收益和政府补贴，中国国航上半年经营形势依然严峻，扣除非经常损益后的净利润为2.83亿元，同比降低49.35%。

　　报告期内，中国国航实现公允价值变动收益为15.21亿元。如之前分析人士所料，由于油料价格和去年年底相比上升，中国国航今年上半年因之产生较大收益，未交割的油料衍生合同公允价值变动收益计14.50亿元（公允价值转回40.03亿元；因实际交割引起公允价值变动25.53亿元），公司投资收益3.11亿元；营业外收入为9.53亿元，其中民航基金返还收入8.24亿元。另外，中国国航还在报告期内收到政府补贴9.24亿元。中国国航上半年非经常性收益达到26.43亿元。

　　中国国航今年上半年实现营业收入224.05亿元，同比下降12.71%。主要是国际客运收入和货运收入分别同比下降25.52%、50.77%。其中货运市场的需求自去年第四季度以来继续下滑，国际和地区市场下滑尤为严重，收益水平降至中国国航历史最低点。中国国航国内客运收入同比增长8.25%，表现好于预期。

　　今年上半年，中国国航各项成本费用合计218.45亿元，同比下降16.01%。其中航油成本减少45.10亿元，降幅为42.51%；国内燃油附加费停收及国际客、货量的减少使燃油附加费同比减少52.37%，燃油成本的压力依然存在；财务费用6.07亿元，同比增加16.03亿元，其中人民币升值趋缓，使本期汇兑净收益同比减少17.25亿元，下降90.74%；利息支出同比减少2.14亿元，下降20.48%。



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