主题：万科A（000002）：3月销售逐步走出疫情影响

3月销售逐步走出疫情影响

公司3月实现合同销售面积378.1万平方米，合同销售金额549.4 亿元，销售均价为1.45万元/平。3月销售金额同比微降4.2%，环比大增。2020年一季度，公司累计实现合同销售金额1378.8亿元，同比下降7.7%。疫情发生后，公司及时有效的安排应对相关措施和复工，目前疫情对公司的影响已经逐步缓解，表现显著优于30强房企的平均水平。拿地方面，受疫情影响，3月公司拿地较为谨慎，拿地总价39.3亿元，同比下降73.5%，主要在中西部区域。

事业合伙人增持，彰显信心。公司事业合伙人盈安合伙于2020年3月31日通过深圳证券交易所大宗交易系统购入本公司A股股票约6500万股，占本公司总股本的0.58%，价格为25元/股，共使用约16.25亿元资金，管理团队的利益与公司发展长期绑定。


捐赠企业股，助力公共卫生事业发展。企业股中心将把经整理后可动用的全部资产2亿股万科股票，市值约53亿元，一次性全部捐赠给清华教育基金会设立的专项基金，将企业股资产用于公益事业，此举动彰显了企业的价值观和社会责任感。

对疫情影响的谨慎态度，公司稳妥起见，保守的进行业绩结算以及存货减值准备，我们下调了公司的远期业绩预测。截止2019年年报，公司4288.5万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约6091.0 亿元，可结转资源充裕。公司预计2020年竣工面积3319.3万方，较2019年实际竣工面积增加约10%。公司经营稳健，未来业绩确定性强。当前股价对应2020年的PE仅为6.6倍，处于近5年的底部区间。

维持“买入”评级。预计 2020/2021/2022年EPS分别为4.1/4.9/5.4元，当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为6.6/5.5/5倍，对应的股息率分别为4.6%/5.4%/6%。

风险提示：疫情导致房地产市场超预期下行；融资政策超预期收紧

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