主题：中海发展茅士家：“最困难时期已过去”

　　全球经济乍暖还寒，航运个股亦承压甚重。从8月5日上证综指从3478点滑落至今，航运板块跌幅惨重，截止到8月26日，中国远洋(601919.SH)、中海集运(601866.SH)、中海发展(600026.SH)跌幅分别高达25.93%、20.739%和27.36%，跑输上证综指。

　　而中海发展(600026.SH)公布的半年报显示，2009年上半年实现净利润6.14亿元，较之去年同期，锐减8成。

　　8月24日，中海发展总经理茅士家面对一众机构投资者表示，“航运暴利的时代已经结束”，但“最困难的时候已经过去”。

　　而对于中海发展来说，虽然春天远未到来，但其年初签订的国内沿海散货包运合同(以下简称“COA合同”)以及和中石化近期签订的《进口原油运输协议》，都对其2009年的业绩形成支撑。

　　2009年8月7日，中海发展与中石化签署《长期运输协议修订备忘录》，“根据我们与中石化签订的最新协议，我们每增加一艘VLCC船，中石化将增加100万吨—200万吨的运量额度。”茅士家详解中海发展与中石化的战略协议。

　　但变数依然存在。根据国际海事组织(IMO)的规定，绝大部分的单壳油轮将于明年退出市场。中海发展拥有10艘单壳油轮和10艘单壳双底油轮，这部分运力的最终去向亦对业绩构成不确定因素。

　　中石化力挺业绩

　　对于外界颇为关注的中海发展与中石化的协议，茅士家予以详解。

　　“之前的协议是在2006年签订的，现在3年过去了，对其内容有些补充和修订，但最终的目标是实现船货双赢。”

　　据其介绍，新的协议主要在两点进行了修订。

　　一是中石化承诺，将对中海发展VLCC船每航次的运量予以保底，其最低运量将由26万吨每航次提高到26.5万吨每航次，“也就是说如果达不到26.5万吨，运费还是要按照26.5万吨进行计算。”

　　其二则是对原有的保底封顶空间进行调整。

　　中海发展方面首次对其与中石化签订的协议的细节予以介绍：

　　根据双方协议，如果油轮运价指数(WS指数)处于45点至190点之间，则双方原油运价按照市场价格执行;如果低于45点或者高于190点，则超过部分双方各自承担一半费用。而之前的确定的WS空间是50点—100点。

　　“对于一艘造价1亿美元的新船来说，其盈亏平衡点的WS指数在38点-40点左右，对于45点的保底来说，目前仍然有微利可图。”茅士家如是表示。

　　而按照今年上半年WS指数42点的平均点位，中海发展从中略有受益。

　　而在其传统优势的沿海干散货运输领域，则锁定中海发展的另一块业绩。

　　2009年3月31日，中海发展曾经对其沿海干散货运输COA合同予以公告，共签订COA运量5875万吨，占到去年运输总量的67.7%，但运费价格下降39.2%。

　　“今年上半年兑现了总量的70%，而随着中国经济复苏对煤炭的需求增加，明年的沿海散货运输形势应该会比今年好。”茅士家表示。

　　运力之忧

　　在航运业陷入低谷的情况下，中海发展的油轮运力今明两年却仍将有大幅增加。

　　公司资料显示，目前该公司的运力在404万吨左右，而到今年年底，这一数字有望达到600万吨，此外还将有300万吨的运力正在建造之中。

　　“对于新增运力，我们完全可以消化，没有问题。”茅士家解释其运力安排——一部分运力用于填补单壳油轮淘汰的运力空白;超大型油轮则主要用于履行与中石化签订的长期协议;剩余巴拿马型油轮主要用于开辟包括非洲在内的新航线。

　　根据国际海事组织的规定，单壳油轮将在2010年退出航运市场。而中海发展拥有10艘单壳油轮，运力超过40万吨。

　　茅士家介绍，LNG(液化天然气)运输亦是中海发展的拓展方向。

　　2009年4月，中海发展以1亿元收购中海集团液化天然气投资公司100%股权。而此前，中海发展与中石油成立中国北方液化天然气运输投资有限公司，从事LNG运输业务，中海发展持有合资公司90%股权。

　　而中石油本月19日刚刚宣布，其与埃克森美孚签订协议，埃克森美孚将从所持Gorgon液化天然气项目份额中，在未来20年向中石油出售液化天然气，交易价值约为412.9亿美元，每年运输量为225万吨液化天然气。

　　记者了解到，中海发展也将参与其中，负责液化天然气的运输。

　　“根据规划，我们将负责长江以北的LNG运输。LNG是技术含量高、资金密集型的产业，从项目确立到最终投产，需要3.5年到4年的时间。”茅士家如是表示。

　　8月26日，中海发展上涨4.49%，收报13.49元。


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