主题：水价上涨预期对首创股份影响可能不大

首创股份今天公布的半年报显示，2009年上半年，公司实现营业收入8亿元，与上年同期相比增幅为10%；实现利润总额1.5亿元，与上年同期相比增幅为11%；实现归属于母公司的净利润9400万元，与上年同期相比增幅为40%；基本每股收益0.04元。

对于公司收入和利润的增长，首创股份称，主要是由于公司投资规模扩大及运营管理能力的提升，同时前期投资的部分污水处理项目本报告期内正式投入商业运营。

招商证券公用事业分析师王旭东说，首创股份上半年做的“并不好”，虽然营业收入和利润都有所增加，但是“去年的基数低，所以才显得增加了”。他说，首创股份每股收益0.04元，这“不高”。

具体来看，公司水务业务方面，呼和浩特首创、湖南首创下属娄底和益阳等项目公司开始投入运营，报告期水务业务营业总收入达到6.5亿元，比上年同期增长15%，占公司营业总收入的比例为80.42%；北京京通快速路由于受北京市车辆限行政策等因素的影响，通行费收入同比有一定幅度的下降。2009年1-6月京通路实现营业收入1.2亿元，与上年同期相比减幅为5.17%；新大都饭店本期实现营业收入3500万元，减幅为2.33%。主要是受全球金融危机、甲型H1N1流感传播等因素影响使酒店出租率有所下降。

首创股份指出，随着社会经济的发展，各水务公司所在城市普遍工业外迁，尤其是金融危机，对经济的负面影响逐渐显现，出现许多破产倒闭企业。另外，社会环保节能意识提高，促使用户节约用水，这就使传统供水区域的售水量呈萎缩态势。公司投资的部分水务公司由于新水厂和管道建设投入较大资金，新增资产导致折旧加大；同时，由于近年生产成本的逐步增加，导致目前水务公司所在地水价偏低矛盾突出。

首创股份表示，将加大市场开拓力度，主要是向周边开拓市场，包括开发区、区县和农村等潜在用户区域和新建居民生活小区；加强与当地政府部门沟通，根据当地水务公司制水成本提交调价申请，争取早日将水价调整到适当水平。

从2000年以来，我国水价一直呈现稳步上升趋势，2008年全国36个重点城市的平均供水价格为1.63元/立方米，较2000年平均供水价格上涨了0.55元/立方米；而污水处理费增长幅度更大，从0.25元/立方米增长到0.70元/立方米。

申银万国的研究表明，目前每吨污水直接处理成本约0.6元，固定资产折旧+财务费用也在0.6元左右，管网投资摊薄后也在0.5元/吨左右，因此合理的处理费应为约1.7元/吨，相比目前价格有超过140%的上涨空间。

对于水务上市公司而言，由于注入上市公司项目的约定价格已经保证了合理利润，一般不会调价，因而王旭东认为，水价上调对于上市公司的意义在于增量，随着价格的上调，非市场化水务市场的收益率逐步回升，可收购兼并项目的产生利于优势企业扩张。

王旭东分析，水价涨价对首创股份的影响不大，只能说“略微有好处”。“水务项目是对首创而言可说是固定回报的项目，因此提水价并不会增厚多少利润”。王旭东说道。


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