主题：江铃汽车：业绩回升 推荐

江铃汽车[18.11 -1.84%]今日发布中报，中报显示公司实现主营业务收入46.72亿元，同比上升4.4%；实现归属于上市公司股东净利润4.3亿元同比上升10.11%。

江铃汽车 (SZ:000550)最新价：18.11 0.34 1.84%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本1、2009年上半年公司主业增长超过10%

2008年上半年实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为3.9亿元，而2009年同期为4.3亿元，同比增长超过10%。

2、“量利齐升”是2季度业绩大幅提升的主因

2季度公司共销售各类汽车29076辆，比1季度24251辆环比上升19.90%；同时2季度实现利润为2.5亿元，比1季度1.83亿元环比上升36.61%。

2季度利润环比回升速度远超销量环比回升速度的主要原因在于毛利率的大幅回升，数据显示2季度公司毛利率迅猛反弹至27.17%的历史新高，同比上升超过3个百分点，环比上升超过5个百分点。

3、产品结构优化、产能利用率上升与原材料成本下滑共同催生高毛利

上半年销量为53327辆，增长2.6%，其中轻卡、皮卡、全顺三个系列车型的增长分别是8.9%、0%、-3.5%。增长主要来自轻卡。

公司新全顺(V348)的销量出现好转，6月份开始，V348月销量从之前的三四百台上升到600多台，在全顺商务车销量中的占比明显上升，从低于20%上升到25%左右，公司销量的结构正在发生有利的变化。

同时2季度产能利用率的高企与原材料成本的下滑为27.17%毛利率的形成也打下良好基础

4、维持2009、2010和2011年EPS 1.05、1.15和1.26元的盈利预测，维持推荐评级

与2008年下半年相比，2009年下半年在各项政策刺激下市场对商用车的需求将变得更加旺盛，同时在成本方面与去年同期相比也位于相对的低位，因此我们上维持2009、2010和2011年EPS为1.05、1.15和1.26元的盈利预测，继续维持对公司的推荐评级。



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