主题：一汽夏利：本部减亏超预期 下半年看丰田发力



　　一汽丰田下半年有望贡献5.45亿元的投资收益；上半年天津一汽丰田销量大幅下降，仅贡献投资收益2.55亿元，随着RAV4的热销和1.6L卡罗拉产量的提升，下半年一汽丰田销量将有明显改观，全年销量略有增长，并贡献8.1亿元的投资收益。

　　公司合理价值区间7.12-9.02元，维持中性评级；公司2009－2011年EPS分别从0.13、0.27、0.37元上调至0.17、0.29、0.43元，当前股价7.76元，分别对应09－11年44、27、18倍PE；根据DDM模型得到一汽丰田权益的每股价值5.07-6.97元，本部资产按1倍PB估值，每股价值2.05元，公司每股价值合理区间为7.12-9.02元；公司股价处于合理区间，维持中性评级。



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