主题：中国联通 iPhone催生高端用户增长契机



　　中国联通今日公布2009年中报，主要内容如下表所示：
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　　事件评论
　　第一，移动和宽带用户数保持稳定增长
　　2009年上半年，公司移动业务稳定增长，移动增值业务比重持续增加；固网业务整体面临较大的下滑压力，宽带业务继续保持增长。上半年，公司GSM用户数累计净增701.2万户，总数达到14037.7万户，ARPU为人民币41.7元，同比下降4.3%，环比基本持平；固网宽带用户累计净增483.2万户，总数达到3491.3万户，ARPU为60.2元，同比下降13.5%。
　　第二，行业竞争加剧，收入小幅下降
　　2009年是中国三大运营商全业务竞争的第一年，各大运营商均加大了营销投入，行业竞争程度加剧。
　　2009年上半年，公司完成营业收入人民币784.9亿元，较去年同期下降6.3%。移动电话业务完成通信服务收入人民币350.7亿元，较去年同期增长6.2%，平均每月每用户通话分钟数（MOU）为248.9分钟，ARPU为41.7元；宽带业务完成服务收入120.9亿元，较去年同期增长10.3%，ARPU为60.2元。
　　公司移动业务的增长主要源自于增值业务的不断发展，2008年公司完成了GPRS网络的全国覆盖，并不断丰富GPRS应用。2009年上半年，公司的移动增值业务收入占移动通信服务收入比例为26.8%，较去年同期增加了2.5个百分点，其中，GPRS业务较去年同期增加收入8.75亿元人民币。
　　第三，3G版iPhone即将推出，公司3G业务快速发展
　　2009年8月28日，公司宣布与苹果公司就未来三年内iPhone手机合作销售达成协议，并将于2009年第四季度正式在中国大陆市场推出iPhone手机，这将极大的刺激公司3G业务的发展。
　　一方面，中国大陆市场具有庞大的用户数据需求。从中国与日本运营商推出3G时的2G数据业务占比的比较、中国运营商与欧洲运营商的数据业务对比，我们发现，中国手机用户的数据业务需求远超过欧洲用户，也显著的高于日本推出3G时的2G数据业务占比。这说明即使在2G、2.5G的环境下，中国用户的数据业务需求已经得到体现，但受制于连接速度，并没有得到完全的满足。
　　第四，宽带和3G双重驱动，公司成长可期
　　2009年三大运营商的3G网络都将完成初步部署，全业务的融合也将有实质性的进展。基于中国联通在宽带资源以及3G技术和产业链的优势，我们看好中国联通的发展前景。尤其是公司与苹果公司达成的iPhone大陆独家销售协议，使我们对公司未来发展高端客户充满信心。我们预计中国联通2009年、2010年、2011年的EPS分别为0.20元、0.25元和0.35元，并维持对公司的"推荐"评级

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