主题：中石化盈利有下跌風險

　高盛證券料中石化（386）今年盈利達662億元（人民幣，下同），09年則為605億元，由於油價走勢可能較預期為高，故料中石化盈利有下跌風險，惟該行仍維持中石化「中性」投資評級。

　　報告指出，中石化去年業績各項營運數據表現疲弱，該行給予中石化H股目標價9.8港元，A股目標價則為17元，08年市盈率為22.5倍。

　　另外，瑞銀集團則認為，若撇除政府給予的補貼，料中石化今年首季煉油業務錄得虧損80億至90億元，首季可獲得中央補貼金額達74億元，煉化業務未來會否出現虧損，繼續成為市場的關注點，但政府會繼續作出煉油業務補貼；去年第四季中石化煉油業務虧損達156億元，有關數字未計入補貼金額，而瑞信則預料期內虧蝕116億元。集團於普光氣田錄得更多儲備，令總儲氣量增加8.2%。該行維持中石化「買入」投資評級，H股目標價為9.8港元。

　　中銀國際調低中石化08及09年度盈利預測，降幅分別為11%及5%，因去年業績表現令人失望，同時亦將中石化H股投資評級由「優於大市」，降至「大市同步」，股價現時已欠缺吸引力，H股目標價亦由8.77港元，降至7.81港元。惟該行仍維持中石化A股「優於大市」投資評級，A股目標價則由17.72元降至13.17元。

　　中銀國際認為，預料中石化今年盈利表現持平，主要是由於外圍油價高企，但中央限制成品油價格漲幅，以及內地高通脹問題，令經營環境帶來挑戰，尤其是煉化業務，更為險峻，中美經濟放慢，令化工業務毛利進一步受壓。雖然人民幣升值，但有關利好因素並不能抵銷上述負面影響，而政府補貼只紓緩中石化盈利跌幅，並未令盈利因而上升。

　　雷曼兄弟將中石化H股目標價由11.3元，下降至10.2元，維持「增持」投資評級。該行指出，中石化去年的盈利較預期的低12%。雷曼相信，短期內中石化的盈利前景仍存在不明朗因素，因為政府對成品油價格作出嚴緊控制。


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