主题：中国神华：收益预期获上调 增持

　　事件：中国神华(601088 )近日发布中报，上半年该公司实现营业收入570.8亿元，较去年同期（下称同比）增长15.8%；净利润159.8亿元，同比增长12.9%；每股收益0.8元。

　　点评：中国神华上半年收入增长的主要原因是煤炭平均售价同比增长10.1%，同时煤炭销量同比增长7.0%，煤炭产量的增加，主要是来自神东矿区产量提升以及准格尔矿区哈尔乌素矿产能大幅释放；而上半年受宏观经济影响，发售电量均有下降，从而使得煤炭收入占营业收入比例从69.2%上升到73.9%。

　　我们认为，产能增长与合同价格提升将保证中国神华煤炭收入继续稳中有升。根据现有矿井项目建设进度，预计中国神华2009-2010年新增产能3000万-4000万吨。根据中国神华前七个月的运营数据，我们上调现货销售比例假设，预计2009-2010年每股收益分别为1.53元和1.63元。考虑到中国神华具有稳步提升的盈利水平以及较强的资源获取能力，我们维持“增持”评级。



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