主题：建设银行：规模与业绩增长空间尚大 增持

　1）在贷款的影响下，建设银行(601939,股吧)的资产扩张减速，贷款、存款与净资产2季度的增长速度都有所减缓。

　　2）建行存贷利息业务企稳、中间业务保持快速增长，同时经营费用与所得税都有所降低，共同导致银行半年业绩下降大幅收窄。

　　3）建设银行贷存款结构有所改善。公共部门与票据融资增长相对较快，贷款质量大幅提高。存款定期化趋势比较稳定，付息压力不大。

　　4）建设银行(601939,股吧)的资本相对充足，增资压力较小，未来1年中贷款与资产规模扩大的潜力相对较大。

　　5）银行上半年的资产质量显著改善，贷款损失与拨备准备更为充分，为平滑全年业绩留下更大空间。不过，建行中长期基建贷款的存量与上半年的增量都相对较大，信用风险中长期化趋势也更突出。

　　6）建设银行上半年业绩符合预期。预计建设银行09/10EPS分别为0.42/0.52元，BVPS分别为2.28/2.59元。

　　投资评级：

　就建设银行的盈利与资本增长而言，目前的价位仍具有一定的吸引力。我们维持建设银行09年的增持评级，目标价6.5元。

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