主题：中国联通：移动业务拐点初现 未来份额有望提高

　　维持公司观望评级。虽然我们看好公司长期发展前景，但短期仍将受3G投资压力加大、财务成本增加(资金压力较大及公司拟发行中长期债券)以及重组的影响。且四季度后运营商如3G推广达不到预期效果，不排除运营商加大推广力度，导致营销费用、终端补贴等成本有较大幅度的提升。同时运营商竞争也有更趋激烈的迹象。同时，我们考虑到运营商子行业未来2-3年仍将担负较大的3G以及FTTx等投资压力，在行业增长率已明显低于GDP增长率，行业景气度下降的趋势下，即使公司有望走出拐点，仍难在弱势行业中展现投资机会。因此我们下调了2009-2010年的盈利预期，预计2009、2010年每股收益为0.21、0.26元，对应市盈率28、23倍，在行业内仍不具备估值优势，维持公司观望的评级。



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