主题：中国联通：固网业务下滑超预期 期待3G发力



　　受去年无线市话资产减值因素影响导致需计提折旧之资产余额下降，折旧及摊销发生人民币235.2亿元，比去年同期下降2.8%；但预计四季度，新建3G资产陆续开始计提折旧，全年的折旧占比将可能持平并略有增加。

　　随着网络及基站规模扩大，网络、营运及支撑成本110.1亿元，比去年同期增长27.6%；受行业竞争加剧以及3G及全业务品牌全面推出等影响，销售费用96.3亿元，比去年同期增长8.1%。

　　上半年公司共支出372.5亿元，低于全年预算1100亿元的一半。其中3G部分199.3亿元，2G部分44.2亿元，基础设施及传输网60.1亿元。主要原因是集采导致公司资本支出减少。预计全年的资本支出大约在850亿元左右，未来网络优化将成为公司投资的重点。

　　盈利预测：我们下调公司09年的盈利预测，预计09-11年EPS分别为0.22元、0.27元、0.31元。



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