主题：联合证券：维持中国国航“增持”评级

 　　针对发改委日前将航油价格上调300元/吨一事，联合证券3日发布点评表示，维持航空业“增持”评级，具体如下：

　　1、航油价格上调300 元/吨：发改委9 月1 日公布，根据近期国际市场油价变化情况，决定适当提高航空煤油出厂价格至5070 元/吨，自2009 年9 月2 日零时起执行，经过此次调整后，内航内线航空煤油销售价格升至5460 元/吨；此次内航内线航油价格上调后，内航内线航油销售价格和内航外线航油销售价格差异约为400 元/吨，内航内线航油销售价格与国外机场航油销售价格差异约为800 元/吨。

　　2、增加行业2009 年成本约10 亿，对各南航、上航影响较大：2009 年全行业耗油量约为1250 万吨，其中内航内线加油量约为900 万吨，此次内航内线航油价格上调，预计增加全行业所有航空公司航油成本约为10 亿元；根据简单测算，此次航油价格上调会影响南方航空09 年EPS 约为0.025元/股；中国国航0.01 元/股；东方航空0.018 元/股；海南航空0.01 元/股；上海航空0.03 元/股，对南航、上航影响最大；此次航油价格的上调在预期之内，并不改变联合证券对于航空公司2009 年的盈利预测。

　　3、维持“增持”评级：

　　行业供需具有持续改善基础：联合证券认为航空业供需格局具有持续改善的基础，1）、需求端：国内需求持续快速增长、国际需求下一阶段有望逐步改善，2010 年整体需求有望同比增长12%以上，2）、供给端：2010 年行业租赁运力有望持续得到控制，行业总体供给增速在10.5%至11%之间；行业供需格局有望较2009 年进一步改善；

　　维持行业“增持”评级：在国内需求快速增长的带动下，国内航空市场旺季如期而至，联合证券认为国际航线旅客吞吐量重拾正增长为航空投资的下一个催化剂，而且联合证券认为在全球经济逐步企稳回升的前提下，2010 年中国国际航线的快速增长可以预期，重点推荐在行业复苏阶段票价控制力占优、并且在国际航线复苏中获益最大的“中国国航”。

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