主题：宝钢股份：产能利用率下降、业绩下滑

公司上半年共实现营业总收入 654.8 亿元,同比减少 36.7%;实现营业利润7.58 亿元,同比减少 94.0%;实现净利润7.72 亿元,同比下降 92.8%。实现每股收益0.04 元。
1-4 月份国内钢材市场需求低迷,大中型钢铁企业产能利用率普遍不足。公司上半年的坯材产能利用率为去年同期的81%。销售商品坯材1,012.4 万吨,销售量同比下降 18.3%。
公司钢材产品的销售价格同比下降了24.1%。上半年的毛利率为5.06%,同比下降了15.6 个百分点。因此,公司钢铁主营利润同比大幅下滑。各主要钢铁产品品种中,冷轧板、热轧板、宽厚板、不锈钢板卷产品的毛利率分别为6.8%、6.0%、-5.6%和3.1%,分别下降了16.2、19.8、13.0、34.6 个百分点。
随着 5 月份以后钢材市场的回暖,第二季度公司的主要指标环比明显好于一季度。第二季度公司实现营业收入、营业利润、净利润分别环比增长2.54%、1832%、528%。下半年,宝钢已经连续上调了7 月、8 月、9 月的价格。而近期钢材市场的下跌,导致宝钢产品价格倒挂。目前,宝钢热轧卷板9 月报价5400 元/吨,高出市场价1600 元/吨;冷轧卷板报价6400 元/吨,高出市场同类产品1300 元/吨。
年内未来几个月的钢材市场并不乐观。8 月上旬的粗钢产量再次创下历史新高。而国内26 个城市钢材社会库存量同比出现大幅上升。
预计出口形势难以实质性改善。这些因素对钢铁价格走势形成压力。考虑下半年市场形势低于预期,下调公司09 年和10 年的每股收益分别为0.14 元和0.25 元。维持公司的“中性”评级。

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