主题：中青旅：旅游主业优势突出 审慎推荐(研报)



　　公司战略及发展架构

　　1、公司的战略目标是成为国际知名的大型旅游资源运营商和批发商。在后续发展过程中，将更加注重品牌、资源、资金等要素，打造品牌、掌控资源将是未来发展的方向；在管理架构上，将进一步完善治理机制。

　　2、业务层面上实现两个层次的平衡。一是旅游主业和策略投资的平衡；二是旅游产业层次的平衡，如：传统旅行社业务、会展旅游业务、酒店业务、景区业务等之间的平衡。

　中青旅(600138,股吧)市场化程度高、治理规范、战略积极，是旅游板块的优质品种，具备了长期成长的潜力。业务结构复杂是国内外大型旅游企业的普遍特点，不应成为公司估值的压力。

　　投资评级：

　　我们始终认为公司是旅游板块中市场化程度高、治理规范、战略积极的优质品种，看好公司的长期投资价值。维持09-11EPS0.51、0.60、0.67元的预测，目前股价对应09、10PE23、20倍，分业务估值，每股合理价值约15元；维持审慎推荐-A的评级及15-18元的目标价。



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