主题：中国神华：再度上调预测

　　按国际会计准则，上半年主营煤炭业务税前利润同比增长20%至173亿元。商品煤产量同比增长18%至1.058亿吨成为了主要增长点。煤炭销量仅同比增长7%至1.231亿吨。虽然国内煤价上半年走势较为疲弱，但公司的整体实现煤价仍然同比提高了10%，其中下水煤合同销售实现价格同比提高了8%，且价值相对较高的下水煤销量占国内总销量的比重由08年上半年的55.4%上升到了09年上半年的62.3%以及价值较高的现货销售占国内总销量的比重由08年上半年的16.0%升至今年上半年的30.8%。售价的提高帮助公司抵消了上半年单位煤炭生产成本同比上升41%至104.3元/吨。

　　我们小幅上调09年预测后将H股目标价由35.79港币上调至36.28港币，仍然给予20倍09年市盈率；三个月A-H平均溢价已由三周前的27%收窄至26%，参考这一指标，A股目标价也由39.52元上调至40.06元。



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