主题：宝钢股份：继续深耕独有领先产品

　　业绩稍超预期:宝钢股份实现EPS0.04 元,稍超我们之前0.33 元的预期;上半年实现净利润6.69 亿元,扣除非经常性损益后为2.23 元,折EPS0.13 元,非经常性损益成为公司上半年业绩稍超预期的主因;另,上半年有8.7 亿元的资产减值转回,平滑了公司业绩;

　　独有领先产品市场份额上升。上半年,公司销售商品坯材1,012.4 万吨,独有及领先产品销量405.4 万吨,其中取向硅钢4.2 万吨,冷轧汽车板137.8万吨;取向硅钢和汽车板都属于进入壁垒较高的产品,公司抓住了上半年汽车产销两旺的机会,提高了优势产品的市场份额;

　　不锈钢产品毛利率提升:公司上半年合计毛利率4.5%,较去年同期下降15.6个百分点;其中不锈钢板卷毛利率3.08%,较去年同期上升了1.88 个百分点,钢管产品毛利率较高,为16.41%,较去年同期略有下滑,其他产品毛利率较去年同期下滑15 个百分点以上,其中宽厚板和特殊钢产品亏损;

　　产能平稳发展。报告期内公司完成固定资产投资77 亿元;2009 年上半年171万吨冷轧带钢生产线投产,预计9 月份85 万吨的涂镀产品线投产;2010 年预计有40.4 万吨产能释放,产品有冷轧不锈钢带钢、特钢、钢管等产品;2011年鲁宝钢管搬迁和产品结构调整工程投产,新增产能无缝钢管产能50 万吨。

　　预估每股收益09 年0.18 元、10 年0.38 元。同比分别增长-54%和116%;

　　维持“审慎推荐-A”的投资评级:宝钢三季度连续三个上调出厂价,产品价格较一季度有20%以上的涨幅,其中冷轧板上调了1931 元/吨,使得9 月份出厂价较6 月份上升了43.1%,预计三季度业绩将大为好转;8 月中旬的钢价暴跌使得出厂价倒挂,但宝钢产品直供比高达80%以上,受影响较小,且现货钢价跌至成本线附近,下降空间已不大,维持公司“审慎推荐-A”的评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。