主题：峨眉山A：优质景区资源支持长远发展



上半年，峨眉山A累计实现营业收入247，963，655.31元，较去年同期增加7902万元，增长46.78%；营业利润16，092，475.21元，较去年同期增加3476万元，增长186.23%；实现净利润13，890，597.14元，较去年同期增长3243万元，增长174.94%；EPS0.0591元，去年同期为-0.0788元，同比增长175.00%。

分析师认为，峨眉山拥有的优质景区资源是支持其长远发展的基石。“优质景区在当前形势下所受冲击最小。一段时间以来，金融危机背景下的全球经济放缓趋势未有效得以遏制，加之H1N1肆虐导致全球范围内旅游业低迷，国内旅游业也面临相同境况，随着我国休假制度的改革，一定程度上旅游业面临了更多的挑战，现阶段看，国内旅行度假趋势更趋向于短途近郊游，旅游行业中受冲击最大的是国际旅行、星级酒店和旅行社业务，与此相比较，国内优质景区景点所受冲击最小。”齐鲁证券分析师李北铎表示。

民族证券的研究报告认为，未来峨眉山的业绩将有“量价双轮”驱动。量驱动就是指景区游人数量，目前，峨眉山景区的游客数量已恢复了震前水平，量的驱动已在上半年业绩中有所发挥作用。而价驱动即是8月1日的索道提价。

李北铎认为，提价行为将促使峨眉山业绩华丽转身。峨眉山目前索道收费实行淡旺季浮动管理，8月1日起执行新调整后的索道价格，即旺季时，峨眉山金顶索道往返价格由原来的70元/人次上调为120元/人次，万年寺索道则也由70元/人次提价至130元/人次;而淡季时，两条索道往返价格均下调至50元/人次。按此前价格计算，金顶索道和万年索道的旺季名义提价幅度分别为71.4%和83.3%，淡季名义降价幅度分别为28.6%和16.7%。此次提价行为不排除短期内对公司经营构成一定压力，但中长期看将对公司业绩产生较大贡献，2009年或将贡献1500至2000万收益，这将促使公司业绩华丽转身。

此外，峨眉山还存在资产注入预期。峨眉山风景区管委会已与乐山风景区管委会合并，市场普遍预期将来乐山景区资产注入到上市公司内。这是一个很好的发展方向，但目前的问题在于乐山景区的经营状况不甚乐观，急于纳入到上市公司内，会影响到公司整体业绩。因此，乐山风景区会经过一段时间的培育后才有可能注入到上市公司。

兴业证券认为，峨眉山2009、2010年增长看点极多，从内生角度看：门票、索道提价对业绩的拉动效果；宾馆业务毛利率提升带来的利润空间；收入规模随人数增长而增长，费用率从而持续下滑等。同时，两大景区的资源整合渐行渐近，外延扩张预期日益强烈。


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