主题：化工行业：受益于下游行业复苏―8月份月报

　投资要点：


　　产量增加，产值回落2009年7月化学工业总产值(现价)3316.4亿元，同比增长0.2%，1-7月化学工业总产值20849.4亿元同比增长-0.2%。多数产品产量回升，但产值增幅回落，主要原因是去年同期化工产品价格较高所致。

　　聚合MDI：价格、价差稳步上涨8月，国内聚合MDI市场行情继续稳步上扬。主要由于旺季到来以及下游冰箱、管道、喷涂等行业需求回升。价格由月初15600元/吨左右上涨至月底17000元/吨左右，我们认为聚合MDI价格仍有上涨空间。

　　粘胶短纤：受益于纺织行业复苏本月粘胶短纤价格由月初15850元/吨上涨至16880元/吨，主要原因：棉花价格上涨以及纺织出口向好。我们认为短纤价格在新棉上市之前仍有上涨空间。

　　TDI：价格、价差大幅上涨8月国内TDI价格整体大幅上扬，价格从月初的25000元/吨上涨至31000元/吨左右。主要由于国内装置集中检修，银光装置开始两条线检修，巨力本月初停车检修，国内市场货源供应凸显紧张，而且下游海绵需求回升。

　　后市来看，需求旺季到来以及部分装置仍有检修计划，TDI价格仍有上涨空间。

　　行业评级及投资建议：维持行业“买入”评级目前，化工产品主要下游，地产、纺织、家电、汽车等均处于复苏阶段，我们认为受益于下游行业的复苏，化工产品总体盈利情况将环比改善，多数产品价格也将企稳回升，从估值角度来看，目前化工行业10年PE16倍左右，已具有估值优势，我们维持行业“买入”评级。我们重点推荐受益于出口复苏纺织原料行业(化纤、氨纶、染料、助剂等)。重点推荐：山东海龙、华峰氨纶、浙江龙盛、传化股份。


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