主题：钢铁行业：国内钢材价格继续延续下跌走势


　　钢铁行业受季节性因素影响较大，每年的夏季为钢材消费尤其是长材消费淡季，表现为行业整体的需求回落产量下降甚至价格回调。而今年众钢厂产能释放于七八月份逆势爆发，八月上旬达日产粗钢167万吨，折合全年产量则为6.1亿吨，钢铁生产形成了淡季不淡的格局。淡季即将过去，钢铁能否再回七月辉煌主要看供需能否再次平衡。可由两种路径获得：一是需求再次放大，二是钢企全行业减产，减少供给以匹配需求。第一种情况主要看新增地产建设需求。如果九月地产销量大幅低于预期，则下半年钢材消费没有指望，只能进入我们上述第二种路径即由钢企自律减产达到供需平衡。只有价格压低到部分钢企亏损才会开始减产，而目前河北部分小钢厂已经开始停工检修设备。因此进入这种路径后钢价将持续低位徘徊，钢铁全行业再次进入微利状态。库存为价格的先行指标，目前社会库存急剧升高，在厂库存亦偏高，整个钢铁行业的一次再库存化已经形成。假如地产需求如预期启动，则钢铁仍要经历一个小幅的去库存化过程，钢价会逐渐回稳盘整继而回升，快速拉升概率不大。总体来看，我们认为钢价基本跌到底，再度下探空间不大，但能否快速反弹尚需观察。

　　行业基本面：本周国内钢材价格总体继续延续下跌走势，但跌幅收窄，企稳态势明显，各主要品种价格甚至在周内经历了小幅的偶发性反弹，而镀锌板等高端品种价格本周出现上涨。钢材价格总体见底迹象明显。各产品社会库存继续走高，与价格走势形成鲜明对照。尽管有太钢、鞍钢继续维持高出厂价，但大部分钢企大幅调低出厂价格，市场压力增大。

　　原材料市场：受到钢材价格下滑拖累，本周国产铁矿石与进口铁矿石价格继续下跌，其中迁安矿周下跌6%,达780元/吨，青岛港进口印粉周下跌6.25%，达750元/吨。山西焦协指导价下跌30元/吨，其余变化不大。原材料成本的下降有利于钢企优化成本增厚利润，预计铁矿石后市将缓慢下跌。

　　国际市场：国际钢材市场继续呈现缓慢回升状态。欧洲与北美市场整体保持稳定，安米美国公司第四次上调热卷出厂价，线材厂亦结束了自去年四季度以来的价格跌势。亚洲市场受中国钢价大幅走低影响成交谨慎。

　　投资建议：上周钢铁板块继续下跌。自月初以来板块整体跌幅为25.37%，位居各版块之首，而同期A股总体下跌15.76%。钢铁板块平均PB为1.88倍而A股平均为3.25倍，钢铁与A股总体的估值比为58%，回到历史中位水平。钢铁泡沫已经大幅挤出，整体安全边际提高，但后市钢铁板块能否强力反弹需要看金九银十。因此，九月份将成为判断下半年钢铁是否还有投资机会的关键!建议投资者更宏观面及地产数据更明朗后再行介入。



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