主题：鞍钢股份：08年期待鞍本合并取得进展

鞍钢股份今日公布2007年年报及2008年Q1季报，无论是年报还是季报均低于市场预期，2007年营业收入同比增长20.56%，利润同比增速为10.57%，净利润同比增长7.45%；2008年Q1季报同比增长16%，营业成本增长24%，利润总额同比下滑-9.52%，由于所得税的优惠，2008Q1净利润同比增长2.05%；我们还是先以单季环比数据来进行分析：2007Q1~2008Q1的单季度EPS分别为0.331、0.333、0.244、0.132、0.338元；（全部按照最新股本计算）5个季度的毛利率数据分别为：30.07%、30.45%、25.55%、18.46%、25.01%，其中2007年Q4盈利能力过低；5个季度的三项费用率分别为：7.18%、9.52%、9.27%、9.86%、7.0%，基本正常；5个季度的销售净利率分别为：14.95%、14.16%、10.75%、5.96%、13.14%，2007年Q4的数据过于异常；小结：综合分析来看，2007年由于Q4的毛利率水平大幅度下滑导致单季业绩出现下滑从而影响全年业绩，不过2008年Q1的数据显示公司的毛利率水平已经出现了明显回升，同时我们预计Q2的毛利率水平将会继续提升。
　　几个重要工程说明：鲅鱼圈项目：预计到2008年8月鲅鱼圈项目将陆续投产，虽然500万吨的钢材产能2008年投产200万吨左右，但由于初期费用较高，估计200万吨的产量不会贡献太大的利润，但2009年则不一样，该项目的产量可达到500万吨，设备可以完全达产，同时吨钢的利润将可以达到现有设备的盈利能力，将为公司提供新的盈利增长点；西区1450项目：预算资金为29亿元，截止2007年建设进度为77%，主要是对西区500万吨项目的产品结构完善；高性能硅钢工程：预算28亿元，项目进度为6%，不管这个项目是取向硅钢还是高牌号的无取向硅钢，按照现在的建设进度，预计2008年产生效益的可能性不大，据传本周宝钢将在杭州召开其取向硅钢发布会，也就是说国内三大钢铁企业已经有2家具备取向硅钢生产能力，我们也期待鞍钢能够早日在硅钢方面取得新的进展。

　　公司出口说明：鞍钢2007年钢材出口量为314万吨，占总量的比例为20.82%，低于之前25%的出口比例，说明在国家连续出台出口调控政策后，公司的部分产品出口的超额收益已经不存在，预计2008年的出口比例维持在20%的水平；备受关注的矿石协议情况：2007年10月24日，新的《原材料和服务供应协议》正式签订，期限为2008~2009年，价格优惠为5%。按照公司报表披露情况，我们测算鞍钢股份2007年上下半年的矿石价格为63美元及73美元，2008年上半年价格预计为96美元左右（预测数据）；未来关注点：我们认为鞍



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。