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包钢稀土（600111）：行业整合预期将成为股价催化剂

行业角度看，2009年将是稀土行业整合力度最大的一年，即将推出的《2009-2015年稀土行业发展专项规划》将把行业整合推向新的高度，为包钢稀土带来交易型机会。

据了解：未来稀土行业发展将从上游和下游2个方面同时着手。上游将规范稀土矿的开采和稀土冶炼分离企业的数量；下游将扶持稀土产品的开发，提高产品附加值。

对于稀土精矿的开采，轻稀土方面，主要开发内蒙和四川，有条件开发山东；离子稀土方面，主要开发江西、广东和福建，有条件开发湖南和广西。其它资源在2015年前不得开采。



行业整合预期将成为股价催化剂

对于稀土分离企业，新建分离企业审批由省一级核准上升至工信部核准，并要求到2015年，将目前的100多家稀土分离企业缩减至20家。有媒体报道（21世纪经济报道）未来将大幅提高稀土冶炼分离企业的准入门槛，如轻稀土分离企业产能要求为8000吨/年以上。

下游方面，以包钢稀土生产的稀土精矿为纽带，在包头地区建立稀土高新产业园区，吸引稀土运用企业集中到包头。并通过政策引导，鼓励企业生产深加工产品，提高稀土产品附加值，减少稀土尤其是上游初级产品的出口，从而降低对国外市场的依赖，强化中国对稀土资源的话语权。

公司方面，随着稀土产品价格的逐步走高，经营业绩逐月环比改善。镍氢电池生产线目前转型生产汽车用电池，目前处于产品测试和送检阶段，据了解已得到部分汽车厂家的认可。

我们预计稀土氧化物产品价格将在2009年见底回升，未来2年EPS分别为0.05元和0.28元。我们认为对行业发展规划推出的预期将给公司股价带来交易型机会。

风险因素：稀土价格持续低迷，产业规划落实不力。(东方证券)

电话会议纪要

一、经营情况及全年展望

尽管上半年公司亏损了6700万元，但是我们看到二季度公司已经实现盈利1200万元。下半年业绩预计会怎样？和上半年相比，有哪些增长点？

1、公司一季度出现亏损主要是受金融危机的影响，市场需求出现较大的萎缩。出口量和出口需求也出现了较大的萎缩。再加上去年上半年价格持续上涨，国内外客户积累了较多的存货。今年上半年，在价格大幅下降的情况下，客户主要以消化存货为主，导致产品需求不旺，表现为产品价格出现大幅下降。一季度末产品价格跌至低点，因此公司一季度产生亏损。至二季度末，产品价格有所上涨，公司实现了盈利。目前来看，随着需求的复苏，下半年价格是整体上升趋势。因此公司下半年业绩肯定会好于上半年。目前的产品价格下，公司不会亏损，盈利能力会逐渐增加。

2、2008年公司的产量是各种产品折氧化物5.4万吨，同比增长44%。其中，稀土氧化物产量多少？稀土金属产量是多少？2008年的产销率是多少？2009年的产量预计是多少？其中，碳酸稀土、稀土氧化物、稀土金属产量分别是多少？公司未来三年的产量增长率是多少？

公司目前稀土金属生产能力为8000-10000吨，08年稀土金属产量约5000吨，今年预计产量是5000吨或更多一点，这要由市场实际销售和市场需求情况决定。除去金属以外，其余产品产量均可折成氧化物产量计算。09年预计产量是4.5万吨。稀土金属和氧化物09年预计总产量是5万吨。

碳酸稀土与稀土氧化物产出比为2.2:1。公司不愿意放大碳酸稀土产量，因此主要是根据氧化物产量来确定碳酸稀土的产量。按照09年预计的氧化物产量，预计碳酸稀土的产量在10-11万吨。

由于国家对稀土行业的生产实行指令性计划，公司的生产计划是按照国家指令性计划制定的，未来的产量增长取决于国家指令性计划的下达数量，因此没有增长率方面的预测数据。从国家政策导向来看，应该会限制稀土的生产，因此明年增加产量的预期不大。

3、2009年公司碳酸稀土、氧化镨钕、金属钕的生产成本是多少，相比2008年是增加还是下降？09年生产原料的价格同比下降。因此，09年生产成本总体应会低于去年。

4、上半年出口收入下降85%，价格和出口量各下降多少？下半年出口订单情况？今年的出口量有多少？公司目前出口产品有哪些？

公司现在的运作模式是通过国贸公司统一销售，包钢稀土工业原料的企业都加入了国贸公司。国贸公司出口配额约6200吨（母公司为2000多吨，其余成员为4000多吨），今年出口量不会超过6200吨。

今年上半年出口收入下降主要是订单萎缩导致的销量下降造成的，价格也有所下降，但影响程度并不大。公司预期下半年订单情况会好转。一是欧美和日本经济在复苏，去年至今年上半年一直在消化库存，目前库存已基本消化，下半年预计会有新增订单。公司预计下半年可以用完所有配额，因此全年出口量约6200吨。出口产品一直以镧和铈为主，还有一些其他稀土金属的订单。

5、包钢稀土国际贸易公司在上市公司销售中所起到的作用？请您具体解释一下统购统销这种营销模式？公司原有营销模式和现有营销模式的转变？销售模式的转变对公司业绩的影响（例如：销售费用比上年同期下降56%）公司近几年营销模式在转变之中。06年以前，由于公司大股东包钢集团拥有矿山开采权，集团的稀土矿浆独家供应包钢稀土，因此只有公司能做精矿选矿。过去的模式是，公司销售稀土精矿给地方企业、民营企业，然后由他们处理成碳酸稀土并进一步分离成各种氧化物再销售给客户。第一次转变在06年上半年，销售模式转变为限量销售，而不是根据市场需求销售，从而减少了稀土价格的波动。第二次转变是实现了易货贸易，公司不再销售稀土精矿，而是以委托加工方式把它生产成碳酸稀土。碳酸稀土再以易货贸易形式收回部份氧化物（100吨碳酸稀土换回6吨氧化镨钕和11吨镧），剩余产品由生产企业自行销售。


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