主题：小天鹅：股权转让损失拖累利润增长



　　2009年8月20日小天鹅(000418.SZ)公布了2009年半年报，公司2009年上半年营业收入达到190，248.86万元，同比增长-21.53%，营业利润为5，948.13万元，较去年同期增长-42%；归属上市公司股东净利润为6，739.23万元，同比增长0.98%。稀释每股收益为0.12元。净资产收益率为3.93%，经营活动产生的现金流净额10，386.93万元，同比大幅增长396.78%。

　　总的来看，小天鹅(000418.SZ)目前正处于业务结构调整和核心产品增长爬坡期，另外，美的电器(17.20,0.05,0.29%)对公司大幅度的资产整合也将有助于公司实现快速增长，提高运营质量，强化盈利能力。随着美的电器解决与小天鹅同业竞争的临近，公司存在资产注入预期。短期内，受公司调整产品结构、出售股权等事件影响，公司的业绩可能会出现短暂的波动；但是，长期来看，公司具备强大的核心竞争力，存在良好的投资价值。我们暂不调整公司业绩预测，预计公司2009-2010年的每股收益分别为0.34元和0.50元，维持给予公司“谨慎推荐”评级。



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