主题：晋煤重组发债筹资 国阳新能饮“头啖汤”

晋煤重组发债筹资 国阳新能饮“头啖汤”

来源：每日经济新闻 2009-09-11 07:11:05

煤企忙发债 国阳新能饮“头啖汤”



　　在数家煤炭企业表示要发公司债后，今日，国阳新能（600348，收盘价39.64元）终于正式披露了“09国阳债”的发行公告，这距离其8月6日拿到证监会批文刚好一个多月。由此，国阳新能也成为今年第一家发行公司债的煤企。



整合资源急需资金

根据发行公告，国阳新能将发行14亿元公司债，每张面值为100元，发行价格100元/张。该债券为5年期固定利率，采用单利按年计息，票面利率的预设区间为5.38%~5.48%，9月15日才能确定最终的票面利率。


　　上半年，国阳新能综合售价较去年同期增长15％，超预期。上半年国阳新能煤炭综合售价442元/吨，较去年同期增长15％，分煤种来看块煤售价742元/吨，较去年同期增长22％；洗粉煤平均售价671元/吨，较去年同期下降2％；选末煤平均售价365元/吨，较去年同期增长17％。上半年平均营业成本354元/吨，较去年同期增长8.6%，煤价及成本的波动导致毛利率的波动，煤炭毛利率上升1.72个百分点至20.08%，洗块煤毛利率增加10.5个百分点至51％，洗粉煤毛利率减少7.34个百分点至40％，洗末煤毛利率增加2.03个百分点至1.79%。
　　资产注入渐行渐近
　　国阳新能发行14亿元公司债一事日前已得到证监会核准，截至今年上半年，国阳新能账面货币资金31亿元，同时国阳新能向银行申请了信贷额度16亿元，合计可动用现金60亿元，利用这些资金，国阳新能极有可能收购集团的新景矿和五矿（或者单个收购）以解决关联交易，当然也不排除国阳新能动用这些资金来参与煤炭资源的兼并整合。
　　近期焦炭、焦煤相继提价，我们认为，国阳新能喷粉煤也有一定的提价空间，不考虑资产注入，我们把原先的2009-2010年每股业绩1.28元、1.46元分别上调为1.79元、2.00元，对应动态市盈率分别是23倍、21倍，略低于煤炭行业的平均估值水平，同时国阳新能的资产注入较为确定，资产注入后将解决公司巨大的关联交易，提升煤炭的毛利率（现在仅为20％）。再者，国阳新能成立了国阳新能投资有限责任公司，参与煤炭资源的整合，维持"增持"评级。




国阳新能筹资60亿酝酿收购




□ 张红兵　 山西证券



　　国阳新能极有可能收购集团煤矿以解决关联交易。
　　国阳新能（600348）近日发布2009年半年报。中报显示，上半年，国阳新能实现营业收入92.90亿元，比上年同期（下称同比）增长31.95％，营业利润12.03亿元，同比增长84％，归属母公司净利润8.76亿元，较去年同期增长81％，每股收益0.91元。
　　煤炭产销两旺
　　今年上半年，国阳新能生产原煤932万吨，收购集团煤炭1025万吨，销售煤炭1914万吨，同比增长11.54%。其中，喷粉煤218万吨，较去年同期增长9％；块煤234万吨，较去年同期增长12％；选末煤1403万吨，较去年同期增长10％；原煤自产完成年度目标的56％，煤炭销量完成年度目标的53％，全年销量有望超过公司年度目标3610万吨，我们上调销量至3650万吨。

事实上，除了国阳新能，西山煤电（000983，收盘价33.00元）也于8月20日收到了证监会的批文，公司将在6个月内择机发行不超过30亿元的公司债。此后，爱使股份（600652，收盘价5.92元）于8月28日收到批文，公司也将在6个月内发行不超过2.5亿元的公司债券。而煤气化（000968，收盘价19.36元）刚刚通过的董事会决议也表示，公司将发行不超过10亿元的公司债。不过，也并非每家申请发债的公司都能通过，兰花科创（600123，收盘价37.96元）原本计划发行16亿元公司债的方案就被证监会否决了。

市场人士指出，在行业资源整合的大背景下，煤炭企业的发债浪潮或将来临，还会有更多的煤企寻求诸如发债的融资渠道，在未来的几年中，谁能尽快收购资源扩大版图，谁就能赢在起跑点上，所以资金是目前需要解决的问题。

国阳新能发行的这14亿债券中，5亿元将用于偿还公司短期银行借款和一年内到期的长期银行借款，另外9亿元用于补充公司流动资金。《每日经济新闻》记者了解到，截至今年6月30日，国阳新能拥有货币资金30.72亿元，资产负债率为52.41%，公司资产流动性良好。不过，6月30日，公司曾发布董事会决议称，将以自有资金设立全资子公司国阳新能投资有限责任公司（暂定名），参与煤炭资源整合和煤矿的兼并重组，新公司注册资本4.5亿元，首期拟出资3.5亿元。相信新公司设立后，在煤炭资源的整合中，国阳新能还将投入更多的资金，“融资圈地”也就在所难免。

国阳新能也表示，公司正在并将持续对阳煤集团煤炭资源进行整合，其煤炭资产规模较大，需要持续融资以进行资产整合并提供充足的流动资金以支持不断扩大的生产经营规模。

还有3家煤企排队发债



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