主题：三一重工停牌事项点评：挖机注入无悬念

动态事项:公司公布公告,公司的挖机注入计划将在9 月14 日上会,公司股票从10 日起停牌。
事项点评:过会的可能性极大,几无悬念。
我们认为,本次过会的可能性几乎是100%,我们实在找不出不过会的理由。
1-8 月份控股股东挖机内销良好,出口低迷。
1-8 月份,公司控股股东的挖机共销售3737 台,同比增长76.4%。
而同期,国内挖机制造业共销售挖机60856 台,同比增长只有0.86%。
1-8 月份,控股股东的挖机的国内市场占有率为5.8%,同比提高了2.8 个百分点。1-8 月份,控股股东共出口挖机36 台,同比下滑88.5%,下滑幅度比行业平均状况严重(超过行业16 个百分点)。我们预计,今年下半年和明年上半年,公司控股股东挖机的销售将主要依赖国内市场。
挖机资产注入后,EPS 将增厚0.20 元以上。
根据1-8 月份的销售情况,我们预计今年控股股东实现销售6000 台的可能性较大。本次注入后,公司的总股本将增加1 亿多股,09 年EPS 增厚0.20 元以上。
风险因素:公司面临的主要风险是:下半年国内固定资产投资增速大幅下滑;出口持续低迷。
盈利预测和投资评级:若假设挖掘机资产将在下半年注入,则预计09、10 年,公司的EPS分别为1.25 元和1.49 元(附表1),目前对应的动态市盈率分别为25倍和21 倍。公司明年的动态市盈率仍有一定的吸引力,我们维持公司“跑赢大市”的评级。

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