主题： 现代投资：“通道”性质优良，短期盈利具有不确定性

1、 08年盈利具有不确定性：08年所得税率将由33%降为25%。不考虑雪灾”后遗症”因素和财政补贴，假设08和09年没有大修并且多元化投资无实质影响，预计08、09年业绩为1.68元和1.94元。
     
     　　 2、 京珠高速的”通道性质”依然优良，而出口加工类企业的内陆转移将使湖南省的南北经济发展更为均衡，这也将是车流量增长的又一动力。公司将于4月25日公布一季报，我们届时将酌情调整08年盈利预测。
     
     　　 3、 目前公路行业08年PE 约为17倍，考虑到公司未来两年盈利的不确定性，给予14-16倍的PE，对应23.5-26元估值区间。审视可持续发展能力，我们认为公司在收费公路业务方面的外延式扩张计划仍不明朗，而多元化的步伐亦尚未能形成实质性的重要盈利。



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