主题：中国神华：五年实现经济总量翻番

公司的战略愿景是实现科学发展,再造神华,实现五年经济总量翻番。总体的规划思路是综合平衡煤炭、电力、铁路、港口板块的协同发展。
煤炭的发展目标是增量提质、品牌营销。未来矿区的发展规划主要包括:通过技改,进一步提高现有的亿吨规模的神东矿区以及准格尔矿区的产能;布尔台煤矿和哈儿乌素露天煤矿等矿的投产、增产;规模为亿吨的鄂尔多斯新街矿区以及陕西榆林矿区的建设。
新街矿的资源储量100 亿吨,榆林矿的资源储量200 亿吨,预计2013 年两个矿区均能达到产能亿吨。
公司的煤炭成本在同行业中具有明显的竞争优势。公司的吨煤工资是同行业的三分之一,设备折旧费用也只是同行业的三分之一。
在立足煤炭主业的同时,公司在电力方面,将合理布局,节能减排。管理层表示,公司不做最大的电,但是要做盈利水平高的电。
上半年电力经营情况良好。
公司将实现铁路提速增量、战略扩张;港口加大吞吐、适时扩容。
公司一贯实行铁路在矿区产能形成前建成的经营思路,保障煤炭的顺利运输。新建铁路因为西北山区爬坡、涵洞路段较多,成本比现有铁路高。
公司正在筹划建设一个规模在 3000 万吨左右的煤炭储备基地,目前正处于设计、选址过程中。基地实行的是完全企业化运作。我们认为,煤炭储备基地的建设有利于缓解铁路运力紧张以及季节性需求紧张的矛盾。
预计 09-10 年每股收益分别为1.65 元和1.76 元。考虑公司的具有的核心竞争力,维持“增持”的评级。

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