主题：有色金属行业：经济数据持续向好 买入

行业总体运行态势:量价齐升。

　　1 至8 月份，有色金属期货价格呈现触底反弹态势，铜和铅充当领涨先锋，而铝和锡则表现较弱。金属库存通常与金属价格成反向关系，铜库存基本面最好，库存出现负增长;铝和锡存在高库存现象，对金属价格起抑制作用。8 月份，国内十种有色金属产量稳步增长，其中锌和锡产量增速上升明显。

　　影响因素分析:多重因素支撑金属价格继续走强。

　　多重因素支撑金属价格继续走强。全球经济正逐步走出衰退、中国经济“首先复苏”、有色下游产业需求旺盛以及美元的走弱都刺激有色金属持续走强。

　　行业评级与投资策略:看好黄金 铜和铅。

　　我们上调有色金属行业至“买入”评级。看好黄金、铜和铅子行业。个股方面，重点推荐山东黄金 （600547 ）、辰州矿业 （002155 ）、江西铜业 （600362 ）和中金岭南 （000060）。


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　　周二晚间COMEX期金小幅收高，在美元回吐涨幅后上涨，期金受到较预期强劲的美国零售销售数据支撑，该数据暗示，经济出现复苏迹象及将来可能出现通胀环境。COMEX12月期金收高5.20美元，报1006.30美元，而周三LME（伦敦金交所）黄金站稳1000美元/盎司，现货场外价格上冲至1017美元/盎司，逼近2008年3月31日中长期高点1033美元/盎司。

　　投资要点：

　　1.黄金价格欲试历史高点近期，黄金价格持续大幅上涨成为市场关注的焦点，截止2009年9月16日,伦敦黄金收高在1017美元/盎司的高位，同时也带动了国内黄金价格，其中沪金主力合约AU0912期价创下2008年3月31日高点234元以来18个月的新高225.75元，终盘收涨5.19元至225.24元，持仓量增24228手至102176手，同时创下该品种上市以来最大持仓量记录。我们认为，目前黄金的商品属性与金融属性双重显现，有望创历史新高。

　　2.实物消费是黄金价格上涨的根本因素国际市场方面，全球最大黄金消费国--印度黄金市场临近传统的排灯节，其黄金需求量占全球总需求的20％，短期内，需求量的上升对金价有实质性支撑作用。国内市场方面，国庆黄金周，亚运会与国庆60周年纪念金银币的发行也给黄金市场增添新的消费亮点。整体而言，我们预期年底的旺盛消费将有效支撑黄金价格在1000美元/盎司以上。

　　3.美元贬值助推金价美元与黄金价格呈负相关作用，不过从今年以来，我们观察到的现象是：美元指数与基本金属的相关程度大于与黄金的相关性，以铜为例，截止到2009年8月28日收盘，LME三月铜与年初相比已经上涨113.1%，伦敦黄金却仅上涨7.7%；但自九月份以来，现象与前期相反，按照9月1日至9月16日的交易数据，LME三月铜并未受到美元贬值的影响而大幅上扬，仅上涨3.5%，此时伦敦黄金则上涨7%。我们认为，美元贬值对黄金的负相关影响将在至少两个月内扩大，关注美国经济数据的变化。

　　4.投资基金热捧黄金据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，至9月8日当周，投机性基金增持COMEX黄金期货净多持仓22%，至22.4万手，创下历史最大持仓纪录。COMEX投机性多头已连续三周增加，截至最近一周，累计增加4万手多单，按照1手合约对应100盎司黄金，等于是400万盎司（约125吨）的黄金净多持仓，相当于全球一年矿产金总量2500吨的5%，也相当于40亿美元的多头资金蜂拥进场。

　　5.行业评级及投资策略基于对黄金基本面向好及通胀预期的判断，我们认为，随着外盘黄金期货价格上涨的推动，预期国内A股的有色板块有望续创新高，继续维持“推荐”评级，重点关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、辰州矿业（002155）。

　　6.风险提示国际宏观经济数据的变化、美元触底反弹、投机基金持仓量的变化。