主题：家电业有望回暖 “白强黑弱”格局未变

　8月底，家电板块2009年半年报基本公布完毕。“海尔、美的是很好的攻守兼备的长期投资品种;彩电下半年有望回暖。”对家电板块，联合证券给出了“增持”的评级。

　　“产业冷暖不同，但复苏曙光初现。”中怡康副总裁李基祥对中国经济时报记者说。

　　“白强黑弱”

　　“从行业格局看，‘白强黑弱’的格局没有根本改变，由于缺乏核心技术竞争力，产业链不完善成为目前本土黑电企业的短板。”中信证券分析师赵雪芹说。

　　2009年企业中报反映了这一行业特点：三大白电龙头企业飘红，黑电企业则不尽如人意。

　　海尔2009年中报显示，公司上半年实现净利润6.65亿元，同比增长21.30%;实现每股收益0.497元，创历史最好水平。

　　上半年，美的电器实现营收249.01亿元，虽同比下降11.33%，但与一季度收入同比下降29.44%相比已大幅缩窄。得益于成本管控、产品力提升及营销模式的变革，上半年美的整体业务毛利率同比由19.40%提高到22.58%。

　　格力电器上半年实现营收199.90亿元，同比减少19.89%，净利润12.31亿元，同比增长29.18%。

　　其他白电企业亦有良好表现。合肥三洋上半年实现收入7.72 亿元，同比增长72.1%;营业利润1.18 亿元，同比增长64.0%;净利润1.09亿元，同比增长79.1%。美菱公司上半年实现营收25.62亿元，同比增长2.78%实现归属于母公司股东的净利润3038万元，同比大幅增长114.18%。

　　黑电企业稍差。四川长虹上半年营业总收入132.77亿元，同比减少6.76%。每股收益为0.016元，同比减少22.56%。净利润为 3004.33万元，同比大减了22.56%。

　　TCL上半年营业收入175.26亿元，同比下降5.47%。其中，多媒体电子产业营业收入100.41亿元，同比下降4.81%;家电产业营收18.59亿元，同比下降19.30%。

　　康佳略亏，上半年营业总收入51.72亿元，同比下降7.98%，营业利润同比减少了18.30%，净利润为8030.2万元，同比减少了 0.31%，基本每股收益0.067元，同比减少0.3%。

　　“因祸得福。”华泰证券分析师张洪道如此描述白电企业的境遇。虽因金融危机导致出口下降，但白电企业收到了来自政府的“大礼包”，轻工业振兴计划、家电下乡、以旧换新、节能补贴等等，转战国内市场，白电企业收获颇丰。

　　“2009年上半年白色家电产业销售金额在整个家电业中占比23.67%，是三大产业(黑电、白电、小家电)中销售同比唯一上升的，销售额同比上升0.84%，最先走出困境。”中怡康李基祥说。

　　不仅如此，白电向好的势头在下半年仍会继续。联合证券的行业报告预测下半年空调、冰箱、洗衣机的增速将分别为20%、20%、15%。华泰证券则给于白电板块“增持”的评级。

　　彩电业好日子将至

　　黑电企业的中报虽没白电企业好看，但其中不乏亮点和希望。

　　“上半年彩电销量2040万台，销售额616亿元，同比分别下降2.78%、2.14%。但从分季度趋势来看，彩电已经走出衰退困境。”中怡康李基祥分析，彩电销售金额第一季度同比下降7.37%，第二季度同比上升了4.53%，“彩电在第二季度已彻底扭转下滑局面，向全面复苏迈进。”

　　“是否及时抓住了彩电产业升级的机会，是否抓住了家电下乡等带来的新增市场，是彩电企业区分高下的一大关键。”李基祥说。

　　此前，就有业内人士以四川长虹和康佳做比，说明此问题：长虹保持了较高的营业收入，并稳步巩固在传统CRT市场的份额，但由于未能更好地抓住产品换代机会，导致利润增长速度较慢。康佳则在平板电视领域抓紧销售，虽受原材料缺乏困扰，仍旧保持了业绩的稳定。

　　8月初，创维数码股价大翻身，由此前52周以来的最低价0.28港元升高至3.1港元，盖受益于平板电视的大卖：1月销量增长147%、2月增长250%、3月增长203%、4月增长257%、5月增长279%……在几家彩电企业的中报中，平板电视的销量每月几乎都在翻番。

　　“彩电长期看好，时机未到。”联合证券分析师判断。

　　苏宁上位

　　8月21日、28日，两大家电连锁企业国美、苏宁分别公布了2009年半年报。国美上半年总营收为204.63亿元，同比下降17.73%;净利润为5.8亿，同比下降49.57%。苏宁总营收273.34亿元，同比增长5.46%;归属于上市公司股东的净利润为12.65亿元，同比增长了14.89%。

　　国美中报透露的一些信息预示了家电连锁竞争的新动向：国美今年上半年关闭110家店，新开30家店。国美称，其下半年精力将放在单店升级、改造上，预计年内升级改造的单店数量约为50家，这些改造门店和新开门店都将取消进场费。

　　“家电连锁开始由从供应商处挤压利润到向供应链优化过渡。”中信证券分析师赵雪芹分析，鉴于黄光裕事件尚未画上句号，会给国美销售带来冲击;而凭借“强化后台、强化管理、稳健发展”的经营战略以及扩张却不失稳健的扩张风格，或使苏宁登上2009年销售冠军的宝座。

　　中信证券对家电连锁给出了“行业强于大市”、“荐买”的评级。

　　数据研究表明，房地产与家电零售业周期呈中等程度相关性，家电零售会滞后房地产业6个月。2009年上半年全国商品房销售面积34109万平方米，同比增长了31.7%，其中商品房住宅销售面积增长33.4%。此意味着，随着这些商品房的售出，居民对家电产品的刚性需求会在下半年释放。届时，高兴的将不止是苏宁、国美，而是整个家电业。



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