主题：航天信息：信息设备板块中的估值洼地

航天信息 (SH:600271)最新价：17.41 1.14 6.15%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本作为信息设备板块的“估值洼地”，航天信息(600271.SH)在这波资金爆炒高科技概念股的热潮中并没有太大表现，但是其仅有20倍左右的动态市盈率却使其仍具有发展潜力。

作为国内增值税专用发票的防伪税控系统的唯一指定商，航天信息在行业内享有垄断地位。半年报显示，航天信息主营业务收入中的31.56%来自于增值税防伪税控系统及相关设备，而上半年其主营业务收入中增值税防伪税控系统及相关设备销售比去年同期增长12.65%，继续保持较好的增长势头。

华泰证券研究员孙华认为，航天信息在这块核心业务上仍然有望继续增长，主要理由是国家未来会把更多的纳税主体纳入该体系，以保障国家税收的监控和收取。今年一般纳税人的降标就是这一主导思想的体现。降标会提高新增用户数在总体企业中的比例。未来个体工商业户也有望纳入该体系，将增加用户20 万户。新用户数的增长将抵消服务费下调的影响，同时服务费的下调大多可以按上限执行，因此影响也会低于预期。

航天信息的优势主要有两项，首先是在税控防伪系统上的技术优势，这使其可以发展出多方面比如网络、软件和系统集成、IC卡、税控收款机等产品。其次，航天信息还有遍布全国的销售服务网络，因此未来可以拓展除增值税税控系统外的大量产品。

航天信息在拥有技术优势的同时，也成为信息设备行业中的低估值个股。周五其仅收于17.41元，相比半年报每股0.34元的收益，2009年动态市盈率仅有25.6倍，而机构对于其2009年的收益预测仍有进一步提高。

中金公司7月31日的研报指出，航天信息全年新增防伪税控用户数很可能超过35 万户,其中上半年已完成这一数字的一半左右。服务费的降价恰恰有望提高小规模纳税人转为一般纳税人的积极性，并且随着逐步经营，年初至今达到新门槛的用户数会越来越多，经济回暖对其增长也会有所促进。此外，渠道销售业务毛利率的提升，随着上半年以来硬件市场逐步恢复，这部分利润率回到6.3%。这部分业务按照全年超过30亿的预测，提升1个百分点的毛利率，就可以带来超过3000万元的利润。航天信息的估值距行业平均值仍有一定上涨空间。

聚源数据统计显示，航天信息上周五盘后的2009年动态市盈率在证监会计算机及相关设备制造业中最低，较行业整体39.13倍的估值水平仍有36%的提升空间。



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