主题：中国联通:移动新增环比回升 宽带增长平稳

　　事件：9月21日3大运营商公布了8月份用户数据

　　联通新增移动81万户，环比增加18.7%：联通8月新增移动恢复到80万户以上的规模，新增份额增加1个百分点到9.9%。中国移动、中国电信分别新增526万、208万，环比增加15.5%、-15.1%，新增市场份额为64.6%、25.5%。行业合计新增移动用户815万，环比增加6%。预计随着3G网络正式商用的启动，联通的新增移动用户保持稳定增长可期待。

　　联通新增宽带87万户，继续保持平稳增长：联通8月新增87万宽带用户，环比增加7%，新增份额为2月份来的最高值55.8%。

　　伴随着宽带平稳增长，我们预计这样的趋势将有助于网络融合的加快。中国电信本月宽带新增仅有69万，为去年12月份来的最低点，新增宽带份额进一步下降到44.2%。本月合计新增宽带156万，环比减少4.5%。

　　固网流失加快：联通本月流失固网用户48万户，环比增加45.6%，流失份额比上月增加7.6个百分点到24.1%。电信本月流失152万户，比上月略减少15万。本月固网用户合计流失200万，与上月持平。

　　评论：

　　中国联通的网络覆盖逐步加强有助于移动用户的增长：截止到8月份联通共有31.8万个基站，其中3G基站为7万个，目前3G基站的覆盖城市达到了268个，预计年底达到385个。新增网络覆盖为后期新增移动用户提供了保证，我们预计中国联通在10月份发布Iphone后，借助WCDMA丰富的终端数量及Iphone在全球的良好销售业绩，新增移动用户将保持稳定增长。但是我们担心目前的3G基站数量相对于覆盖268个城市来讲覆盖率仍偏低，如果新增3G用户过快将会降低用户体验从而减缓3G用户的增长。

　　“沃商城”的启用将增加用户粘性但效果有待观察：中国联通手机软件商店将包括音乐类、GSP类、商务类、视频类等应用，与苹果的APPStore很像。此前，中国联通董事长常小兵表示：对于手机应用程序商店，中国联通有自己的策略，整个战略类似于APPStore。将来联通会建立一个开放的手机应用和软件开发平台。但是，联通手机软件商店和苹果公司APPStore的区别在于苹果公司只有iPhone手机，联通则提供几百、上千款手机的应用。我们认为“沃商城”将使联通充分利用WCDMA终端丰富成熟的特点，通过拓展手机应用的方式吸引更多的用户来体验手机软件商店丰富的应用从而增加用户粘性；但是中国移动和中国电信的手机软件商城“Mobilemarket”、“天翼空间”已经启用，而在2G时代中国移动的“梦网计划”在打造移动互联网平台上已经积累了多年的经验，联通的“沃商城”的商务模式尚未确定，在同质化竞争格局下“沃商城”是否能够取得成功效果还有待观察。

　　联通将推出9款3G套餐，降低了用户入网门槛：联通3G网络正式商用时将推出9款套餐，价格分别为96元、126元、156元、186元、226元、286元、386元、586元、886元，增加的低价套餐降低了用户的入网门槛。不同于市场之前预计的销售Iphone捆绑186元套餐的单一形式，根据用户选择套餐的不同给予不同的手机补贴显示了3G套餐推广的多样性。预计3G正式商用后年内联通每月新增用户在100万~130万。

　　“投资建议”：中国联通的用户数据开始有好转的迹象，预计3G正式商用后移动新增用户在iPhone的带动下会有更好的增长，但是固网的拖累及宽带ARPU下降过快的影响使我们担心财务业绩的表现将偏弱，而下半年3G网络商用后带来的新增折旧也将压缩利润空间。我们暂时维持2009年EPS为0.191元，目标价为6.13元的业绩预测，维持“中性”评级。



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新手是联通的大佬，当然得顶