主题：格力电器（000651）创新精神精心打造空调业的百年老店

格力电器（000651）为家电业的"单打冠军"，是目前国内生产规模最大、技术实力最雄厚的专业化空调企业。

　　 作为最大的产能国和消费国，空调行业前景看好，中央空调将成为新的业务增长点。同时，随着空调品牌的深度整合，行业差异化将进一步凸现。作为龙头企业，格力电器的品牌效应正逐渐转化为市场占有率，并进一步转化为收入和利润。

　　 格力电器产业链不断向上游拓展，进一步完善了供应链的垂直整合，市场竞争力大大增强。同时，格力电器在中央空调领域多年积累的领先的研发技术使其中央空调业务近几年快速成长，厚积而薄发。

　　 格力作为产品制造者成为了产品与渠道博弈中一位成功的突围者。其"股份制区域销售模式"使以前互为竞争的经销商就化敌为友形成了一个利益联盟。

　　 2004年以来，格力电器的净利润保持着20%以上的增长率。在行业中表现出了高资产负债率和高净资产收益率的特征，这一特征与格力电器采取的销售模式密切相关。采用多变量的财务预警模型计算结果显示格力的财务风险在不断降低。

　　 预测格力电器2008年、2009年的EPS分别为1.85元和2.47元，目标价格为51.8-59.28元。给予"推荐"评级。



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