主题：鞍钢股份年报点评：业绩增长期待2009

2007年公司年报显示实现主营业收入654.99亿元，同比增长20.56％，实现归属于上市公司的净利润75.25亿元，同比增长7.45％。2007年公司每股收益达1.12元，比06年有所下降。2007年三季度公司按10配2.2股的比例配售新股13.05亿股，公司总股本增加到72.34亿股。

　　 公司是国内仅次于宝钢的第二大钢铁企业，也是国内最具竞争力的板材生产企业，与宝钢、武钢同属我国钢铁生产的第一梯队。07年公司粗钢产量1608万吨，钢材产量1493万吨，同比增速分别为6.0％和6.4％。公司产品结构调整取得明显进步，品种钢占全部商品材的比重已高达90％以上，是国内最大的船板和管线钢供应商。07年公司西区产能全部达产，冷轧板和镀锌板、彩涂板等高附加值品种钢材产量增长迅速，07年冷轧材和镀锌板的产量分别为304万吨和144万吨，同比增速分别为27.43％和43.38％。

　　 公司目前的产品结构以薄板材为主，其中热轧板、冷轧板和镀锌板的收入分别占公司总收入的34.69％、19.86％和11.16％，其利润分别占到公司主营业利润的36.23％、21.44％和9.05％。同时公司的厚板、冷轧硅钢、无缝钢管、大型材也在国内钢铁市场占有重要地位和影响力。

　　 公司在建中的营口鲅鱼圈项目是公司近期重点建设的产能，我们预计2008年下半年投产，但产能的完全释放需要等到09年，加之投产初期需要摊消的费用较高，并且试生产期间产量不会太大，我们预计08年鲅鱼圈项目对公司的盈利贡献将非常有限。

　　 公司现采购矿石约80％以上从母公司鞍钢集团所属矿山采购，公司从鞍钢集团采购矿石可享受一定程度的优惠。在海外，鞍钢集团控股澳洲金达必矿业公司，从08年开始每年可从澳洲获得1000万吨铁矿石，同时鲅鱼圈配有矿石专用接卸泊位，可接卸大型散货船。公司无论在自有矿石资源、海外铁矿资源还是在港口条件等诸多方面均具有明显优势。

　　 2007年公司主营业利润率达26.19％，在国内钢铁类上市公司中位居首位。远高于宝钢、太钢等企业的主营业利润率水平。但公司07年三费水平较高，三费率高达近9％，特别是管理费用和销售费用上升较快。

　　 07年公司出口钢材高达314万吨，约占其总产量的20％。08年预计国家对钢材出口的限制措施将更趋严厉，公司的钢材出口数量可能下降。由于目前国际钢材市场价格高于国内市场价格，因此公司的钢材出口减少对公司盈利有一定影响。

　　 公司08年产量增长平稳，业绩增长还有待于09年鲅鱼圈项目的全面达产。我们预计08年和09年公司的EPS分别可达1.30元和1.85元。我们认为可给




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