主题：铁龙物流产能释放提升估值空间

铁龙物流（600125）

产能释放提升估值空间

安信证券分析师表示，随着需求回暖，预计四季度开始木材箱和干散箱的发送量将持续增长，下半年沙鲅铁路运量有望实现30%以上的增长；考虑到特箱业务及沙鲅铁路产能的释放，预计2009年-2011年其每股收益分别为0.34元、0.38元、0.42元，给予2009年25倍的市盈率，6个月目标价为8.5元，首次给予其“增持-A”的评级。

公司业务主要包含特种集装箱、铁路货运和临港、铁路客运及房地产业务，分析师预计未来6到12个月，公司盈利的增长主要来自于特种集装箱业务和铁路货运及临港业务。

特箱业务方面，木材箱和干散箱的产能利用率将持续提升。上半年公司集装箱发送量同比下降23.6％，主要是木材箱的发送量减少。分析师判断，俄罗斯限制原木出口，一定程度上影响了木材的运输量，但是主要是需求的疲弱降低了木材箱的使用率。预计四季度开始，木材的下游行业如造纸、家具、地板的需求将逐渐恢复，木材箱的发送量也将逐渐恢复。

同时，受到化肥出口关税和需求疲弱影响，公司拥有的8800只干散箱的产能没有完全释放。年初干散箱的利用率只有50％，为调整出口产品的结构，2009年7月便取消了部分化肥的特别出口关税，化肥出口量得以在2009年7月迅速增长。随着需求的恢复和特别出口关税的取消，分析师预计化肥的出口量将继续快速增长，干散箱产能利用率将逐渐提高。

中国重汽（000951）

受益行业转暖

中银国际分析师指出，在国家4万亿投资的带动下，重卡的工程车板块最先复苏，预计随着大量基建项目建设的全面展开和经济景气度的提升，物流业复苏将带动物流用重卡，特别是半挂牵引车的需求，而公司将持续在行业转暖的大环境中受益。预计公司2009-2010年每股收益分别达1.10元和1.56元，基于2010年16倍的市盈率，首次给予其“持有”的评级及25.00元的目标价。

下半年随着公路和港口物流需求的增加，预计物流用重型车的购买，尤其半挂牵引车的购买会持续回暖。公司的半挂车产品专注于10L以上，自重较重，在国家计重收费和限制总重的环境下，相对一汽、福田等8-9L排量的半挂车产品不占优势。但分析师认为，公司的半挂车产品仍会随着行业的转暖而实现销量的增长。

一方面，公路货运量指标从2008年9月至12月，同比增速降至最低；2009年上半年开始呈现恢复性上升，并在4月份大幅飙升，目前增速仍维持较高的水平。另一方面，港口货运吞吐量的趋势将体现港口物流需求和出口的趋势。自2008年下半年开始，沿海主要港口货物吞吐量的绝对额出现下降， 2009年初出现负增长，2月跌入谷底；自2009年3月，该指标出现正增长，增长率节节攀升，目前已恢复到2008年上半年的水平。分析师认为，随着宏观经济的复苏，下半年物流用重卡的需求将会有所上升。

南京化纤（600889）

双轮驱动业绩增长

华泰证券分析师表示，在不考虑投资兰精（南京）公司所获得的投资收益的情况下，公司2009、2010及2011年化纤业务EPS分别为0.33元、0.48元及0.48元；房地产业务2010年EPS为0.36元，维持其“买入”评级，合理股价为13.28元。

今年1月份以来，粘胶短纤价格由11600元/吨上涨至16800元/吨，上涨幅度接近50%。进入9月份以来，粘胶价格基本稳定在17000元左右，粘胶价格能保持在这一水平，预计粘胶行业景气将持续至2010年。

粘胶各方面性能优于棉花，在当前的棉花价格的水平下，下游纺织企业会选择粘胶短纤，从而棉花价格对粘胶形成一定的支撑，预计2010年中国棉花供给将减少8%，而需求将增加3%，预计棉花价格2010年上涨的可能性较大，则粘胶价格也将相应上涨。据悉，棉短绒是轧棉厂的伴生产品，除用作粘胶原材料外，其余用途不大，且轧棉厂规模小，数量多，议价能力弱于粘胶企业。在棉短绒、浆粕、粘胶的产业链上，粘胶议价能力最强。在行业景气的情况下，粘胶行业将尽享景气带来的繁荣。

此外，公司位于燕子矶的老厂区地块，由公司控股70%的金羚房地产公司中标。该地块面积为32万平方米，建筑面积为52万平方米，土地中标价为13亿元，楼面地价为2500元/平方方米，目前该项目周边房价6300 元/平方米。分析师保守估计该地区房价年增长率将能保持2%。而今年底公司可实现开盘销售，2010年可结算面积达20万平方米。


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