主题：商品市场提前启动下跌行情

　　商品市场往年的长假空头行情，今年似有提前迹象。9月28日，在A股市场深幅回落背景下，商品市场同样演绎黑色星期一行情。笔者认为，以下三方面的因素共同推动了商品市场的深幅回落。

　　首先，全球主要经济体央行对货币政策有紧缩倾向。全球主要央行9月24日宣布，随着金融市场逐步稳定，它们将削减注入银行体系的美元资金，暗示撤出货币刺激措施可能已经进入实施阶段。美联储（Fed）9月23日决定维持利率不变，但也强调了经济复苏迹象，并宣布了减缓抵押贷款支持证券购买步伐的计划，并将联邦基金利率目标维持在0-0.25%区间不变。为了支持金融市场的调整恢复，美联储将把规模为1.25万亿美元的抵押贷款支持证券购买计划延长至明年。美联储（FED）表示，其将从2010年初开始削减短期资金拍卖规模，而欧洲央行（ECB）、瑞士央行（SNB）以及英国央行（BOE）也宣布，将收紧向金融体系注入美元流动性的步伐。上述举措暗示，全球各国已开始逐步收回额外刺激措施。

　　其次，此次G20匹兹堡峰会，美国将“全球经济实现再平衡”作为峰会主要议题之一，其实质是美国对贸易保护主义的进一步强化，使而贸易保护主义盛行，尽管该会议倡导自由贸易，但却并未使贸易保护主义抬头倾向受到实质性的抑制作用，相反，反倾销的商品对象已由大宗原料商品扩散至生活资料商品，由此将使全球大宗商品进出口贸易规模显著缩减，不但进口国难以满足对大宗商品的需求消费，而且出口国也难以通过出口消化其国内庞大的大宗商品生产能力，因此对进出口国家经济均产生较重负面影响，全球经济复苏也将由此而被推迟。

　　另外，中国即将迎来长假，往年长假外盘走势以下跌为主，引发节后内盘持续下跌。其原因在于，假期中国买盘暂时撤离，对市场形成短期利空。目前，中国已成为仅次于美国和日本的第三大经济体，而最新数据显示，中国商品出口规模已超过德国，而跃居全球第一位。不容置疑的是，长假导致中国对外商品采购活动暂且停止，主要经济活动转向国内商品消费，而贸易保护主义抬头将使中国较多行业、较多商品出口规模严重受挫，由此分别对国际国内商品市场构成严重利空影响。

　　由于美元持续贬值对商品利多减弱，商品市场持续反弹后，已运行至相对高位区域，上述利空必将对全球经济产生不利影响，也将对大宗商品市场走势产生沉重压制作用，商品市场上涨阻力渐趋沉重，而面临较为沉重的回落压力作用。


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