主题：浦发银行增发方案点评：融资方式符合预期

浦发银行 (SH:600000)最新价：19.67 - 0 0%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本事项：

浦发银行完成定向增发，增发9.04亿股，增发价16.59元，净募集金额148.27亿元。参与的股东主要是海通证券、太平洋资管、雅戈尔集团、平安资管等。定向增发股票锁定一年，2010年9月29日全流通。

评论：

此次浦发银行定向增发结果符合之前的预期，增发价16.59元，较2009年9月29日收盘价折价15.7%，较之前增发的底价13.19元上升了25.8%。

增发完成后，其每股净资产相应增厚了3.8元，2009年年底BVPS从7.09元提高到10.91元，提高了53.8%，2009年末P/B从2.77下降到了2.42，在不考虑进一步融资的情况下，2010年的P/B则从2.17下降到了1.99。此次融资，对EPS的摊薄为12.3%，我们对于2009年EPS的预测相应下调12.3%，2009年P/E从11.0上升到12.2。

此次融资完成后，其2009年末的核心资本充足率为6.2%，仍要低于其之前资本规划中2010-2011年7%的计划。因此，我们预计其在2010年会再次融资，我们假设依然是增发的形式，达到之前其资本规划的目标，再融资的规模在190亿元以上。我们假设增发在2010年3季度左右完成，增发价为18元，增发10.6亿股，摊薄在13%左右。

此次融资在短期解决了其资本金的约束，对公司影响为正面，融资方式符合预期。我们维持对浦发“谨慎推荐”的评级。


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