主题：有色金属：流动性增量趋紧 金属价格承压

流动性增量趋紧，金属价格承压报告期


（9月21-25日）市场再次聚焦流动性。一是美国上周三的议息会议中透露政府解除部分救市举措的意愿；二是上周末举行的G20峰会透露各国进一步刺激经济增长的同时开始收缩注入市场的流动性的政策导向。美元指数上周触底反弹，基本金属和黄金价格进一步回落。结合中国目前的信贷规模变化，我们认为今年4季度国内外市场流动性增量趋紧，金属价格上行的速度可能被拖慢。

　　上周LME铜库存仍在继续回升，周涨幅3.97%。近期铜库存的连续回升跟中国铜进口量回落有很大关系。下一阶段铜价的主要推动因素在于消费复苏带来的供需关系改善。从目前的情况来看，铜下游消费形势仍然乐观，市场存量有望进一步消化，铜价经过短期的回调整理后仍会继续上行。

　　上周黄金价格受美元指数止跌反弹的影响回落至1000美元下方，COMEX期金上周五收至991.6美元/盎司，周跌幅1.85%。我们判断，金价在9、10月份将继续保持上升势头，目前的回调正是长期投资者的介入时机。

　　行业动态信息简评

国内有色金属产品8月进出口普遍回落

中国铜库存量或接近120万吨

落后产能淘汰及企业兼并重组的指导意见料年内出台

中国矿企海外收购接连受阻有色金属板块表现——受金属价格拖累报告期（9月21-25日）有色金属板块延续了上一报告期末的跌势且跌幅扩大至9.10%。主要是受到国内外金属价格回落的影响。

　　最近一段时期，市场流动性的变化将是影响板块走势的核心因素。流动性增量趋紧将抑制有色板块的上涨趋势。市场对流动性的担忧同样传导至海外股市，主要股指震荡回落。矿业股指数周跌幅8.90%，市盈率32.79倍。


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