主题：基金指数节后大涨 折价率微幅下降

　偏股基金净值止跌回升 未获超额收益

　　招商证券 王丹妮 高昕炜



　　沪深两市基金指数节前小幅下跌，节后大幅上涨：截至上周五，上海基金指数收于4126点，较9月25日上涨3.21%；深圳基金指数收于3978点，上涨3%。有交易的33只封闭式基金中，除一只价格与9月25日持平外，其余均有不同程度的上涨。

　　截至上周五，包括创新型封闭式基金在内的整体折价率为21.05%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率24.2%，3年内到期的短期基金整体折价率9.59%。

　　封闭式基金折价率均小于30%，其中折价率在20%-30%之间的基金23只，折价率在10%-20%之间的基金6只，溢价交易的基金4只。

　　创新型基金方面，瑞福进取溢价率17.65%，同庆A溢价1.27%，同庆B折价20.92%，富国天丰折价0.1%，建信优势折价17.39%，大成优选折价20.32%。

　　近4个交易日，在基础股票市场上涨的带动下，偏股型基金整体净值止跌回升。主动投资的偏股型基金中，封闭式基金上涨2.29%；灵活配置股票型基金净值上涨2.68%，稳定配置股票型基金上涨2.99%；灵活配置混合型基金上涨2.44%，稳定配置混合型基金上涨1.77%。若以沪深300指数（上涨3.44%）为基准，各类主动管理偏股型基金均未能取得超额收益。

　　指数型基金和ETFs净值的涨幅分别为3.17%和3.31%。债券型基金净值平均上涨0.16%，保本型基金上涨0.48%，绝对收益型基金上涨1.84%。

　　我们判断中期内，也就是今年四季度至明年一季度之间，市场有望出现一轮反弹行情。原因在于：第一，四季度和明年一季度出口可能面临较快的反弹，此阶段对经济复苏的边际作用会比较明显；第二，信贷在明年一季度很可能出现季节性环比回升；第三，M1仍在提升，而且CPI很可能在四季度转为正值，明年一季度则攀升，真实利率开始下降，地产复苏得以强化，流动性得以补充。

　　基于以上判断，对中期基金产品的配置，我们建议对偏股型基金配置比例高于债券型和货币型基金。考虑到未来市场反复震荡概率较大，不建议投资者整体组合配置上保持太高的股票仓位。投资者可根据自己确定的权益类证券目标比例，用偏股型基金的整体平均系统风险作调整，得到偏股型基金的大致配置水平。



　　ETF受冷遇 成交回落

　　□本报记者 余喆 北京报道

　　

　　国庆前后的四个交易日内，5只ETF成交情况较为平淡，与前一阶段的成交火爆相比有了较大幅度的回落。

　　ETF成交回落尽管有交易日减少和放假前投资者交易意愿不强的影响，但即使是在10月9日上证综指上涨超过130点的情况下，上证50ETF、180ETF成交额也没有放大，日成交额分别为15.08亿元和1.29亿元，维持在正常偏低的水平。

　　节前风光无限的中小板ETF也受到投资者冷遇，期末规模降至7.25亿份，较前一周下降了0.46亿份。节前3天和节后1天的成交额总计为4亿元，不到之前一周的一半。深证100ETF期末规模也下降了0.63亿份，成交额为22.69亿元，同样与前一周相比有了较大幅度的下降。



　　基金仓位连续六周下降

　　□渤海证券研究所 章辉

　　

　　根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为77.63%，比9月25日的78.66%下降1.03个百分点。其中股票型基金平均仓位为81.97%，比9月25日下降1.19个百分点；混合型基金平均仓位为72.15%，比9月25日下降0.82个百分点。

　　10月9日，沪深300指数大涨5.29%，但基金仓位连续第六周下降。剔除指数变化的影响后，偏股型基金上周平均减仓约1.58%。其中股票型基金主动减仓1.65%，混合型基金主动减仓1.47%。

　　从具体基金来看，上周主动减仓幅度在3%以上的基金有82只，而主动加仓幅度在3%以上的基金仅有9只。上周高仓位基金的比例继续下降，仓位在90%以上的基金已不足五分之一。

　　根据10月9日的测算结果，上周60家基金公司中46家减仓、14家加仓。富国、工银瑞信与上投摩根等基金公司减仓幅度较大，均在3%以上；东吴、友邦华泰与华富等基金公司小幅加仓。

　　在大型基金公司中，易方达与华夏基金仓位依然较高，约为80%左右，但上周减仓幅度均超过了1%；南方与嘉实基金仓位在75%左右，上周南方基金加仓而嘉实基金减仓；博时基金上周继续减仓，仓位已低至65%。



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