主题：华夏银行：目标价为14元 上调评级到推荐

华夏银行(600015)的ROA水平处在历史的底部，将逐渐回升。与此对应，2009年下半年业绩的同比增长将从中期的明显负增长转正，而在2010年有望出现超预期的增长，增速有很可能为同类上市银行最高水平。

华夏银行 (SH:600015)最新价：11.23 0.05 0.45%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本09年上半年，华夏银行的息差水平是所有上市银行中最低，相对其他银行的差距有所扩大。息差低主要源于畸高的负债成本，这而是因为同业业务特别是回购的规模过大，对这一业务计划中压缩将会明显提高息差。此外，贷款中票据融资的大幅压缩和存款活期化将带来息差的提升，而华夏业绩对于息差上升的弹性是最大的。华夏银行2008-1H2009规模增速低，主要因为：政府项目获取方面能力有限，对宏观谨慎，刚建立的垂直独立信用管理体系有磨合期。目前这些制约因素已经弱化，加上其网点扩张速度上升，资产规模增速将达到行业水平。此外，非息收入增长对业绩有正面贡献，而费用增长影响为负，不过幅度都较小。

国信证券分析师邱志承预计公司09-11年每股收益为0.67元、0.80元、0.98元。华夏市值不仅低于其他中型银行，甚至仅有北京银行的一半。P/A(市值/总资产)估值与ROA水平对应，ROA的上升将带来P/A估值的明显上升，绝对估值计算其目标价为14元，上调评级到“推荐”。



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