主题：航天信息 降价扩容长期并存 净利润稳步增长


　　2009年7月1日，公司防伪税控系统的服务费由460元下降至370元，这是继2006年防伪税控系统售价下调后的第二次降价，表面看来价格下降将有损公司收入增长。
　　与公司沟通后，我们认为防伪税控系统价格下降和服务费的下调是一个长期的趋势，是利益相关各方的博弈。产品降价之后往往随之而来的是用户数量的大幅增长并带来净利润的增加。
　　同时增值税缴税对象的降标、扩容亦是长期发展趋势，因此我们长期看好防伪税控系统的发展前景。
　　我国税控收款机市场规模巨大，公司在上海、北京、大连等多个城市招标时入围，由于推广工作主要取决于各地国税局和地税局，进度较慢。
　　2009年起，上海地区开始大力推广税控收款机。2009年1-6月该业务收入已超过去年全年，预计全年销售收入将超过1亿元。
　　公司在上海地区销售的税控收款机占公司销售总数的70%，我们认为随着各省市国税和地税推广力度的加大，公司在其他中标城市销售工作的展开将带动此项业务收入大幅提升。
　　预测公司2009年、2010年和2011年的每股收益分别为0.70元、0.83元和0.96元，相应的动态市盈率分别为25倍、21倍和18倍，公司的估值明显低于行业平均水平，且考虑到公司持续稳定增长的特征，维持公司"买入"的投资评级。

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