主题：据传，一汽富维业绩预增80%

　　据传，一汽富维业绩预增80%

　　一汽富维(600742)后天出业绩预增公告 ，预增80%，达到0.90元，全年预计1.2元以上，申万最近要出报告，目标价24元。

　　上半年经营性净利润略微低于预期。公司净利润=投资收益%2B主业亏损%2B非经常性损益。2009年上半年，公司获得的投资收益与去年基本持平，主业亏损为053亿元，比08年同期亏损074亿元略有好转，通过资产置换获得非经常性损益14488万元；若扣除非经常性损益，公司上半年的EPS为042元，同比增长295％，略微低于我们预期。

　　上半年主营业务亏损情况略有减少。上半年公司实现营业收入1364亿元，同比下降372％；上半年综合毛利率为19％，比去年同期的04％略有好转；上半年期间费用合计为075亿元，去年同期值为079亿元。在主营业务收入减少、毛利率提高、费用控制较好的情况下，上半年主业亏损为053亿元，相比于年内同期的074亿元有所好转。

　　投资收益与去年同期持平。上半年公司实现投资收益为142亿元，与去年同期基本持平，从成本法核算和权益法核算的投资收益分析如下：

　　1）09年上半年实现按成本法核算的投资收益为43834万元，去年同期为47352万元；09年上半年获得一汽财务分红43834万元，而去年同期为45895万元，下降45％；08年上半年塔奥金杯分红1457万元，今年为0。

　　2）09年上半年实现按权益法核算的投资收益为97906万元，去年同期为95135万元，增长29％，相关企业盈利情况与去年同期基本持平；08年全年权益法核算投资收益为306亿元，即下半年获得21亿元，与汽车行业同期景气下滑不相符，我们认为是相关企业会计处理原因，因此我们有理由相信公司09年下半年权益法核算的投资收益仍能达到去年同期水平。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级。我们维持之前的盈利预期，目前股价对应09年、10年的PE估值为16倍和138倍，处于行业平均水平，我们认为按09年20倍PE估值比较合理，目标价19元，继续维持“审慎推荐-A”投资评级。



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