主题：银行业：3季度银行业的业绩将较为出色

我们依然认为2009年3季度银行业的业绩将较为出色。


　　估计在净息差回升、比较基数较低和信用成本下降的背景下，3季度净利润将同比增长11%。由于业绩强劲，银行股的表现可能较为出色，但由于估值较高以及对明年银行业盈利能力的谨慎预期，我们认为目前银行板块的上涨空间有限。

　　支撑评级的要点

在小银行发放的中长期贷款的拉动下，9月新增贷款达5,157亿人民币。3季度新增贷款总额1.28万亿人民币，低于1季度的4.58万亿和2季度的2.79万亿。

　　我们预计未来，由于季节原因、监管控制、放贷意愿不足以及资本限制等因素的影响，4季度新增贷款总额不会超过1万亿人民币。

　　由于贷款结构的改善（贴现票据的占比减少），9月净息差持续回升。但活期存款的占比与8月相比略有下降，这主要是由于企业活期存款减少。未来，我们预计，由于存款重新定价完成以及贷款价格上涨，4季度净息差将略有改善，但如果不上调基准利率，净息差上升的空间非常有限。

　　由于新增贷款减少且资产质量稳定，3季度信用成本保持在了较低水平。

　　银行板块估值较高，A股和H股的2009年市净率分别达到2.67倍和2.5倍。

　　评级面临的主要风险

宏观经济增长高于预期

2010年2季度前上调基准利率。

　　首选买入股票

宏观经济增长高于预期；

2010年2季度前上调基准利率。

　　首选卖出股票

H股中，我们的首选卖出股票为中信银行。


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