主题：机械制造：子行业盈利将进一步分化

　根据今日投资对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2009年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布比较集中，其中金属与采矿有6家入选，化工品有4家入选，电子仪器与设备、制药、机械制造各有3家入选。本期我们选择机械制造进行点评。


　　09年1-8月专用设备制造业收入同比增长20.3%;通用设备制造业收入同比增长12.5%，建筑工程用机械收入增速提高最快，达到19%。各子行业利润增长出现分化。6-8月起重运输设备利润增长35.6%;金属加工机械下降7%，降幅收窄;铁路运输设备制造行业利润增长23%，下降明显;建筑工程机械行业利润增速达到45%。

　　第一创业证券认为，虽然机械行业出现复苏迹象，但是本次回升主要依靠资源和资产的通胀预期刺激投资来遏制短期内的经济显著下滑，并不是实体需求的全面复苏。特别是美国释放了前所未有的流动性，促使了强烈的美元贬值和经济通胀预期，导致原材料价格脱离需求面迅速上涨，因此在人民币兑美元汇率脱钩前，很多机械子行业将面临下游需求持续低迷和上游原料价格高涨的两头挤压，增收不增利，只有那些主要产品都受益于本次财政投资刺激的子行业业绩才能有望出现较快增长，因此机械行业盈利将进一步分化。

　　其中，受益基建和地产投资，起重机和混泥土机械将再现辉煌，预计今后几个月仍将保持旺盛势头;轨道交通投资旺盛，铁路设备行业的盈利也将由此出现较快增;机床等设备投资的复苏景气度比工程机械稍低，下半年订单仍需努力。从整体看，目前机械板块09年的静态PE已经超过32倍，PB接近4倍，而且总体上盈利难以明显改善，因此整体估值不低，不过根据工程机械和铁路设备行业盈利相对看好的逻辑，分析师推荐三一重工、星马汽车、中国南车和天地科技。


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