主题：大通证券：中国联通公司点评

大通证券认为，考虑到中国联通季度盈利不容乐观，3G初期（09Q4-10Q1）收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本，因此建议未来一到两个季度波段操作。

大通证券10月20日研究报告中指出，在3G推出初期，很多潜在用户并不知道联通的WCDMA网能带来什么差异化的用户体验；他们买个iPhone继续用原来中移动的号的可能性还是很大的，毕竟一开始先不用换号了。这也和中国联通 (600050：6.66，+0.13，↑1.99%)目前市场推广不利（或是在等苹果一起进行推广而推迟）有一定的关系。一旦等到广大用户知道了3G能带来什么样的差异化用户体验，就可能可以通过降低iPhone 的裸机价格来进一步带动iPhone+WCDMA的普及；但显然现在还没到时候。

但联通采取目前这种用高裸机价来变相实现“排它”也有代价——它给联通带来“黑心、太贵”的负面市场印象。但联通可能没有其他选择，因为：1）联通和iPhone在中国的合作并不是排它的；一旦裸机价格定下来，联通无法控制苹果通过自己的渠道（甚至是未来进一步与中移动合作）按那个价格进行iPhone裸机销售；2）联通也想避免很多用户“等”iPhone裸机而犹豫/推迟加入联通的iPhone套餐。维持联通“增持”评级，09Q4联通将出现阶段性上涨行情，原因是：未来半年中三季报应不会低于市场预期，之后将是较长的业绩真空期，市场注意力将转移至3G用户数。W正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数快速增长。这样的3G用户数据将提升市场信心，阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不容乐观，3G 初期（09Q4-10Q1）收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本，因此建议未来一到两个季度波段操作。


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因此建议未来一到两个季度波段操作。