主题：东海证券：维持中国联通中性评级

东海证券认为，中国联通新增93.5万GSM用户，3G前景更值得期待，估值水平仍处在较高水平，维持“中性”的投资评级。

东海证券10月21日研究报告中认为，9月份中国联通 (600050：6.58，-0.08，↓-1.2%)宽带用户数增加86.9万户，同比增长43.2%，环比减少0.2%，月净增市场份额维持在50%的水平，总用户达到3,747万户；中国电信增加89万户，同比增长21.9%，环比增加29%，总用户达到5,145万户。9月份中国联通新增移动用户数并无超常表现，仅比8月份增长15.9%，而竞争对手中国电信新增用户规模扩大，抓住了学校开学的良机。中国移动新增用户数未现强势，受到中国电信的威胁较为明显。

10月初中国联通全面开启了3G服务，商用城市达到285个，WCDMA手机成熟的性能以及庞大的社会化销售渠道将成为推动中国联通3G用户增长的优势契机，相比竞争对手，联通3G发展前景更为乐观。中国联通3季度GSM用户增长明显放缓、费用上升，4季度移动设备折旧将大幅攀升，净利润规模仍不理想，维持中国联通A股2009-2011年每股收益分别为0.202元、0.230元、0.287元的盈利预测，对应动态市盈率分别为33倍、29倍、23倍，09年、10年市净率分别为1.9倍、1.8倍，从历史估值水平看仍处在较高水平，因此维持“中性”的投资评级。


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