主题：杭钢股份：受益于钢价上涨 买入评级


业绩受益于钢价环比上涨

　　公司2009Q3实现营业收入42.38 亿元，同比下降31.18％；营业利润11120.8万元，同比减少3.82％；归属母公司净利润8885.06 万元，同比减少6.72％。公司三季度EPS为0.11元，基本符合我们的预期。

　　2009Q3公司归属母公司净利润较2009Q2的782.71万元环比大幅增长。盈利能力增强的主要原因是钢材价格环比大幅上涨，且钢价涨幅超过成本上涨幅度。公司2009Q1Q2毛利率仅为3.40％，而2009Q3毛利率升至5.66％。

　　期待并购重组加速

　　目前浙江省政府对省内钢铁企业并购重组已表明了支持态度。业内期待的《钢铁行业兼并重组条例》最快有望在年内出台，因此钢铁行业并购重组将进一步加速，宝钢整合杭钢的预期也更加明朗。

　　投资建议

　　杭钢股份（600126）公司是华东地区重要的钢铁企业，处于钢材净流入省浙江。在当前长材较优的市场环境下公司继续维持盈利；宝钢入主杭钢的预期也逐步明朗。公司是既可期待业绩又有并购重组题材的优良投资品种。根据我们的盈利预测，该公司2009年、2010年、2011年EPS分别为：0.16元、0.50元、0.72元。我们认为公司合理价格在7.50元左右，对应2010年PE约15倍，当前价格仅为5.94元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　如果钢价不能持续上涨，盈利能力将缺乏保障，从而影响公司业绩。



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