主题：工商银行全流通对市场冲击或被弱化

工商银行(601398.SH)的2360亿股限售股将于今天上市流通，并将实现A股全流通，流通市值将超过中国石化（600028.SH），成为A股第一。市场人士分析，从目前汇金公司释放的信号来看，市场所受冲击也将大大弱化。工商银行昨日小幅上涨0.38%，收于5.22元。

10月A股出现年度解禁“洪峰”。 据Wind资讯统计，本周总共有2574.25亿股限售股解禁， 占10月份解禁总量的比例超过了80%。而“洪峰”的引领者就是工商银行和上港集团 (600018.SH)，两家合计解禁规模近2500亿股。

工商银行本次解禁股份数量高达2360亿股，占工行A股总股本的70.66%。

工行解禁股份由财政部和中央汇金公司所持有。汇金公司上周发表声明表态不减持。10月上旬，工行曾收到汇金公司已于近期增持3007万股的通知，在未来一年内将继续在二级市场增持。此外，工行的两大外资股东德国安联集团和美国运通公司所持H股于上周解禁，两家公司均表示近期无意减持。

国泰君安银行业分析师伍永刚认为，近期汇金公司已不断在二级市场增持三大行的股票，而财政部减持的可能性也较小；对于很多其他股东而言，原先担心汇金减持可能会导致股价下跌而产生的抛售心理，现在也因汇金的表态而缓和，因此“预计对市场不会产生太大的影响”。海通证券银行业分析师佘闵华也认为，由于大股东表态不减持，预计工行全流通不会构成实质性压力。“而且银行股的整体业绩不错，目前平均估值也只在15倍、16倍左右的水平，未来还有一定增长空间。”

安信证券一位分析师表示，解禁高峰不会对市场产生较大冲击，因为超级大盘股的国家股解禁后减持可能性极小。他指出，2009年7月，中国银行的限售股解禁曾引发一次解禁高峰，但并未对市场产生太大影响；而通过对以往解禁减持数据观察，具有减持动力的限售股逐月解禁量比较均匀。所以，2009年10月限售股解禁只是形式上的高峰，冲击力不是很强。

此外，分析人士也认为，目前A股、H股股价倒挂，说明外资股东比内地投资者更加看好以银行股为代表的中国经济，从另一个角度来看，A、H股股价反而可能成为部分股东继续持有的动力。而机构投资者在解禁之前进行套利操作，也可降低当日价格效应，从而使大非解禁平稳着落。

除工商银行外，上港集团将有129.98亿股限售股解禁。业内人士预计，实际减持压力也不会很大。



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10月27日，大盘低开低走，全日震荡调整，两市所有行业概念板块全线下跌，银行板块同样无一上涨。就工商银行(601398,股吧)限售股全面解禁对大盘表现有何影响，和讯连线了华融证券银行板块分析师胡松，胡松表示，今日大盘下跌与工行解禁无直接关系。

（和讯财经原创）
　　据悉，今日，财政部和汇金公司所持有的工商银行2360亿股限售股解除限售，工行将进入Ａ股全流通时代，并成为A股市场流通股市值第一的公司。截止收盘，工行下跌2.49%，收于5.09元，成交8.1亿元，换手0.06%，成交量较昨日有所放大，但还是跑赢了大盘。

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　　对于今日工行大跌、大盘也明显下跌这一事实，胡松认为，实质上大盘下跌与工行股票解禁没有必然关系，而造成今日股市明显下跌的原因主要是：一、昨天美国市场道琼斯指数和标准普尔指数跌幅均超过1%，因此是外围环境对国内股市大跌造成了影响；二、国内的因素，首先，前期涨势良好的煤炭、有色板块有所回调，其次，中国证监会日前对《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定(试行)》进行了修订，形成《征求意见稿》，意味着，未来股票上市交易将由核准制转为备案制，即股票发行的方式发生根本性变化。

（和讯财经原创）
　　对于工商银行个股，胡松认为，从判断和研究的角度，工行股票解禁都不会对市场产生长期和明显的冲击。胡松表示，解禁在短期内肯定会有一些影响，但首先，从汇金公司角度，考虑到其作为控股股东的利益，不应大量抛售股票；其次，从工行业绩的角度，华融证券此前已有研究表明，无论是工行的手续费、佣金收入，还是由于净息差反弹导致净利息收入的增长，都为工行的业绩增长奠定坚实的基础。胡松说：“工行今日下跌2.49%但成功跑赢大盘就是以上因素的内在反应。”此外，银行股整体还有向上回升的趋势。总言之，今日工行解禁并不会对大盘造成实质性的影响，两情况相遇或只是巧合。

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　　对于汇金公司增持3007.36万股工行股份，胡松认为，这反应出两个态度：第一，汇金公司作为国有独资企业，体现出政府维护大盘的意图；第二，汇金公司此举旨在表明其对工行未来的业绩的信心。因此可以断定汇金公司不会大量抛售工行股份。

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　　对于今日其他银行股普遍跌幅较大的现象，胡松认为，并非是受工行解禁股的影响，而是由银行自身业绩决定。“总体来看，由于上半年天量的信贷投放，今后‘以量补价’的效应会逐渐显现出来，特别是从三季度开始，净息差率反弹，必然导致银行股收益的稳定增长，”胡松说，“但是，前期监管部门的一些监管政策变化，如，资本充足率上调、对刺激债券的计算标准的调整等等，对银行股的影响是有差异的。”换言之，这些政策的变化对股份制银行影响较大，而对大银行影响相对较小，所以几大上市银行个股的表现同工行解禁没有直接关系。

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　　关于银行股后市表现，胡松表示，刺激经济增长的财政政策和货币政策还将持续，因此，银行信贷的投放必将呈增长态势，但又由于监管要求的变化，有较大作为的还将是四大上市银行及部分股份制银行，这意味着，由于风险控制能力的差异及对信贷资源可得性的差异，必将导致银行股的分化，但总体而言，这种分化将处于主导地位，业绩增长将处于次要地位。