主题：如何看待国库现金定存利率走高

２７日招标的２００９年第九期中央国库现金管理商业银行定期存款（后简称“国库现金定存”）中标利率较此前同期限品种利率上行２７个基点，分析人士指出，国库现金定存利率显著上行，凸显市场投资者对于货币市场利率上扬的预期。尽管当前市场资金面较前期有所收紧，但总体依然保持宽松。

刊登在中国债券信息网的公告显示，财政部、央行２７日招标的３００亿元３月期国库现金定存中标利率为１．９８％，较此前招标发行的同期限品种利率显著上行２７个基点。

资料显示，２００９年以来财政部、央行已招标发行９期国库现金定存，其中，３月期品种占６期，最近的两期３月期国库现金定存分别于８月２６日、７月２１日招标，中标利率均为１．７１％。

“这反映投资者预期货币市场利率会上扬。”中金公司固定收益研究员陈健恒分析说，随着央行回笼力度有所加大，货币市场利率上升应该是一个趋势。

１０月以来，央行改公开市场“净投放”为“净回笼”，最近两周净回笼资金量分别达到７３０亿元和１６００亿元。本周的情况则是：截至２７日，央行已发行１３０亿元１年期央票，并进行４５０亿元正回购操作，回笼量超过本周到期资金量，连续第三周净回笼已成定局。

与此同时，上海银行间同业拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）３月期以上品种利率呈现持续走高态势，其中，３月期品种目前涨至１．７８％上方。

尽管如此，“市场资金面并未出现明显紧张局面。”国海证券固定收益研究中心研究员陈亮说。相关数据显示，当前回购利率仍保持小幅回落的总体态势，１天和７天回购利率都已经接近９月份低位，显示市场资金面相对宽松。

至于国库现金定存利率上行可能造成的影响，分析人士认为，国库现金定存招标量不大，市场影响力偏弱，不会对市场利率形成明显影响。陈健恒预计，在资金面相对宽松的情况下，央票发行利率保持平稳的可能性较大。事实上，２７日早间招标的１年期央票利率和正回购操作利率继续保持在１．７６０５％和１．１８％的水平。

专家分析认为，央票利率未来可能在两种情况下出现上升：一是升值预期减弱，央行主动上调利率；二是央行不断加大公开市场回笼力度，资金面逐步趋紧，最终顺势提高发行利率，即先通过数量调控保证足够的回笼量之后再考虑价格调控。


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