主题：晨讯精选与点评(10月30日)



我国商业银行不良贷款余额和比例继续保持“双降”

银监会网站：据中国银监会初步统计，截至2009年9月末，我国境内商业银行（包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行）不良贷款余额5045.1亿元，比年初减少558.0亿元；不良贷款率1.66%，比年初下降0.76个百分点。商业银行拨备覆盖率144.1%，比年初上升27.7个百分点。

【点评】在今年我国商业银行巨额发放贷款的背景之下，实现不良贷款余额和比例继续保持“双降”难能可贵，这也一定程度上打消了市场对银行业将面临较高风险的疑虑。但我们认为，并不能因“双降”成果的取得而对银行业的风险掉以轻心，如次贷危机以前，美国商业银行各项数据也均为良好，但次贷危机爆发以后，很多银行随即倒闭。因此，提高我国商业银行的资本充足率的正常仍需要进一步实施，拨备覆盖率也需进一步提高，只有这样才能使危机防范于未然。从以上消息中公布的拨备覆盖率上来看，目前我国商业银行拨备覆盖率为144.1%，与此前相关部门所要求的150%还有差距，因此商业银行仍需提高其拨备。（该消息宏观利好、银行板块长期利好）



住建部：保障性住房建设计划年内可以完成

上海证券报：国家住房和城乡建设部副部长仇保兴昨日在 “环境与发展国际研讨会”上回答记者提问时称，今年保障性住房投资与往年相比将增长5倍以上。同时，仇保兴表示年初下达的保障性住房建设计划年内可以完成。

【点评】此前，全国人大常委会专题调研组在关于部分重大公共投资项目实施情况的调研报告中指出，截至8月底，保障性住房建设完成投资394.9亿元，完成率为23.6%。一些地方由于配套资金不到位和征地、拆迁等前期工作准备不足，可能难以完成今年的建设计划。但在以上相关领导人的讲话中表示今年保障性住房投资与往年相比将增长5倍以上，年初下达的保障性住房建设计划年内可以完成。很明显，两者观点存在很大的差异，但我们认为或许均有其道理，原因在于前者公布的数据是截止到8月底，我们预计在9月份和今年四季度，保障性住房在会大面积投入施工建设，因此完成计划并不是不可能。（该消息为宏观中性偏好、地产行业中性偏好）



中美承诺不出台新的贸易保护措施

新华网杭州：10月28日至29日第20届中美商贸联委会（JCCT）在杭州举行。中国国务院副总理王岐山与美国商务部长骆家辉、贸易代表柯克将共同主持。中美承诺不再出台新的贸易保护措施。

【点评】国际金融危机去年下半年全面爆发后，先后召开三次的Ｇ20峰会一再信誓旦旦地表示要坚决抵制贸易保护主义，然而包括Ｇ20成员在内的一些国家已经喷涌出台以及拟定中的贸易保护主义措施却表明，世界贸易形势更趋严峻。自美国轮胎特保案开始，以美国和欧盟为首，近期各国已对中国产轮胎、无缝钢管、钢盘条、葡萄糖酸钠、钢索、铝合金轮毂氯化钡、熨衣板、皮鞋及童鞋等产品启动反倾销、反补贴调查或制裁，中国正面临空前的国际贸易保护主义重压。此次中美联合宣布不出台新的贸易保护措施，有利于减轻我国所遭受的贸易损害，有利于出口形势的好转，有利于包括美国在内的世界各经济体尽快从危机中走出来。但我们不能只听美国怎么说，还要看它怎么做，以前它也是这么讲，但它经常是出尔反尔。（该消息为宏观与出口行业中性偏好）



10月以来大股东套现12亿元

中国证券报：10月份以来，上证指数一度反弹站上3100点，随着市场向好，及A股市场流通盘的不断扩大，上市公司大小非股东的减持意愿也在增强，减持规模较9月份有所上升。数据显示，10月份以来有53家上市公司公告了大小非股东减持股份的情况，公告减持股份总数达6.18亿股，参考减持期间股票均价，减持市值合计约为66.1亿元。在交易日相对较少的情况下，10月份大小非股东减持市值还是比9月份的64.57亿元环比增加了2.37%。

【点评】从2009年以来上市公司各月公告减持情况来看，3月份、6月份及7月份大小非股东的减持规模较大，减持市值分别达到143.83亿元、126.34亿元和97.01亿元，5月份的66.14亿元紧随其后，10月份的减持规模略低于5月份。可以看到，这几个月大盘都处于每一波反弹的相对高位，更加佐证了“大小非”减持额度与大盘高度成正比的规律判断。随着上市公司限售股不断解禁，大小非股东减持规模也将逐步扩大，股票的持股集中度将日趋分散。但恰是“大小非”的逢高减持，在一定程度上抑制了大盘每一次反弹高度，也预示着今后大盘运行规律，那就是曲折地、波段式前进。（该消息为市场中性偏空）



信贷狂飙或危及流动性 银监会发布风险管理指引

每日经济观察：11月1日起，我国所有商业银行将执行《商业银行流动性风险管理指引》（以下简称《指引》）。在现有的75%存贷比、25%流动性的监管线基础上，银监会近日下发的《指引》对商业银行的流动性风险管理提出更加详细、严格的要求，并规定商业银行最迟应于2010年底前达到本指引要求。

【点评】我们认为新指引的推出主要是基于目前我国银行业放贷过快、过多的现状出台的，旨在控制银行风险、控制流动性风险。尽管从近期公布的信息中我们发现我国银行业今年在不良贷款余额和比例上继续保持“双降”，但正如我们上述点评中所阐述的那样，对银行业的风险不能掉以轻心，因为快速的巨额放贷必然导致风险累积，风险是否爆发主要取决于是否有危机事件对其进行触发，次贷危机就是例证。好在我国政府对此问题比较重视，对银行业的监管也正在趋于严格，这样一定程度上有利于风险防范于未然。（该消息银行业短空长多）



中国成为世界最大机动工业车辆消费市场

新华网上海：记者从29日举行的“世界工业车辆联盟主席论坛”上获悉，在金融风暴席卷全球的背景下，得益于中国政府出台的一系列经济刺激政策，中国在2009年超过美国，成为世界最大的机动工业车辆消费市场。

【点评】工业车辆是指搬运、装卸、仓储机械和无动力的搬运装卸机械，广泛用于港口、车站、货场、车间、仓库、油田及机场。来自世界工业车辆联盟的信息显示，由于世界经济遭遇金融危机影响，全球工业车辆行业经历严重下滑过程，全球平均同比下滑超过4成，而中国前9个月销售同比降幅为18.5％，远好于其他国家和地区。可见中国之所以成为世界第一的机动工业车辆消费市场并不是由于销量增加，而是由于降幅较小促成的。但同时应该注意到，物流业已经被政府列为十大产业调整和振兴规划，随着经济形势进一步好转，政府在基础建设投入、拉动内需等方面的努力，中国工业车辆市场在全球大环境中会有积极表现。（该消息为行业中性偏多）



中石化前三季实现净利497.14亿 同比暴增230.3%

中证网：中国石化29日发布三季报，公司三季度实现归属于母公司股东的净利润165.24亿元，同比暴增123.9%，基本每股收益0.191元。公司前三季度实现净利润497.14亿元，同比增230.3%，净资产收益率13.63%，同比增8.86个百分点。

【点评】今年前三季度中国石化实现净利497.14亿，同比增加230.3%，我们认为这主要受益于国际油价上涨和国内成品油价的多次上调。但是当前国际油价已经在80美元/桶左右，而80美元是我国原油定价机制的一个重要价格窗口，更是中石油与中石化的利润临界点（中石化利润临界点低一些），一旦原油价格在80美元上方继续上扬，按照成品油定价机制，高于每桶80美元时，开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格，这势必影响到国内油企的盈利状况，因此我们对中国石化四季度的业绩在四季度继续持续大幅增长持谨慎态度，但由于前三季度根基较深，全年盈利还是有望保持的。至于同比暴增230.3%，原因是去年同期中石化业绩正处于低迷期。（该消息个股中性偏好）



周四美道指涨199点 纳指涨37点

因三季度GDP报告好于预期，美股周四大幅飙升。道琼斯工业平均指数上涨了199.89点，至9962.58点，涨幅为2.05%；纳斯达克综合指数上涨了37.94点，至2097.55点，涨幅为1.84%；标准普尔500指数上涨了23.48点，至1066.11点，涨幅为2.25%。美元的下跌导致大宗商品市场飙升，CRB商品期货指数大涨2.1%。原油期货上涨了3.1%，至每桶79.89美元。黄金期货上涨了1.6%，至每盎司1047.10美元。

【点评】美国商务部报告第三季度GDP增长3.5%，高于经济学家的3.3%的预期。此外，劳工部表示，上周持续领取失业救济人数下降了14.8万人，至580万人，低于经济学家的预期，这份报告也令投资者欣喜，投资者入市积极，金融股领涨道指。在股市稳步攀升的同时，国债市场有所下跌。10年期国债收益率上升至3.5%。美股上涨，会对低迷的A股市场起到推动作用，有利于今日A股市场以红盘迎接创业板上市。



[B]今日市场消息主要来自宏观与行业，对市场的影响是中长期的。公开市场6个月来首次净回笼，表明央行继续回收流动性，目的是管理通胀预期；虽然，我国商业银行不良贷款余额和比例继续保持“双降”，但超历史的信贷规模，对银行潜在不良资产风险不能掉以轻心；“前三季度电力高耗能行业恢复增长”，说明我国经济已全面复苏；全球经济也继续向好，美国GDP连续四个季度下滑后首次出现增长，IMF全面上调亚洲经济增长预期。美元霸主地位受挑战，人民币国际化进程或将加快，因为“沙特称明年将放弃美元改采一篮子货币计价售油”。“赎回期临近，QFII小幅调仓在即，可能对短线A股市场走势有一定的负面影响。令人欣慰的是“中国工商银行前三季度税后利润超千亿”、“中石化前三季实现净利497.14亿，同比暴增230.3%”的消息，或将成为市场的稳定器。至于“银行通知中介：房贷优惠取消“的消息对房地产业影响有多大，还有待观察。[/B]

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