主题：宝钢股份:矿石或将成为业绩续增绊脚石

公司三季报表现优异,综合毛利率从二季度单季6.58%上升至15%,也高于08 年二季度14.68%的水平,相比鞍钢、武钢,公司表现更加抢眼。自中报以来,延续不锈钢扭亏、硅钢超预期增长等因素,公司业绩恢复明显;公司销售费用、财务费用下降30%,降成本效果显现。
我们在中报点评中提到:中报亮点闪现,多重动力助公司业绩释放.公司盈利恢复源于不锈钢盈利、钢管利润、冷轧订单饱满,我们维持公司全年可实现EPS0.33 元的预测,2010 年EPS0.56 元,目前PB1.3 倍,PE20 倍和11 倍,作为行业龙头低估严重,具备推荐价值。但目前2010 年铁矿石谈判看涨的预期对公司影响偏负面,需跟踪调整评级,目前维持“谨慎推荐”评级。
巴西和印度分别是我国第二和第三大矿石进口国。印度已对块矿按照出口价格的5%征收出口税,对粉矿未征税,而巴西未征收相关税费。市场预期2010 年矿石谈判30%涨幅,我们认为,相比全球铁矿石需求恢复速度,世界矿石供应仍略显滞后,随欧、日、独联体产能利用率重上70%,2010 年长协矿石将有15-20%涨幅。

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